12月31日正裕转债网上申购，信用级别为A+，根据目前的数据，申购正裕转债出现中签亏损的概率5%左右，预期单签收益为104元，预测中签0.1签，预期单账户收益10元，建议量力申购。

基本情况

债券期限：本次发行的可转债的期限为自发行之日起6年，即自2019年12月31日至2025年12月30日。

转股期限：2020年7月7日至2025年12月30日。

票面利率：第一年为0.5%，第二年为0.8%，第三年为1.2%，第四年为1.8%，第五年为2.2%，第六年为2.5%。

债券到期赎回：在本次发行的可转换公司债券期满后五个交易日内，公司将以本次可转换公司债券票面面值的112% (含最后一期利息)的价格向投资者赎回全部未转股的可转换公司债券。

初始转股价格：14.21元/股。

转股价格向下修正条款：

在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。

有条件回售：本次发行的可转换公司债券最后2个计息年度，如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的全部或部分可转换公司债券按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

信用评级：A+。

担保事项：本次可转换公司债券采用股票质押的担保方式。

票面年收益率：税前年化收益率为 2.93%。

纯债价值：根据对应评级企业债收益率，计算出纯债价值为 71.49元。

网下申购：无。

对应正股基本面及估值情况

正裕工业主营业务为汽车悬架系统减震器，竞争力尚可。公司2019年三季度利润上涨20%，盈利能力增强。正裕工业目前PE21倍、PB2.8倍，估值偏高。正裕工业估值偏高质地一般，其转债溢价率不会太高。

正股基本面分析

公司简介：

国际汽车减震器制造商。正裕工业是一家集汽车售后市场、整车配套加工和提供悬架支柱总成整体解决方案为一体的制造商和综合服务商。公司目前的主营业务产品包括汽车悬架系统减震器、发动机密封件等汽车零部件及配件产品。公司营收主要来自于海外，大客户主要为全球知名厂商，如天纳克、加百利、天合、墨西哥高维和奥普迪马等。2018年全年营收10.83亿元，YoY+28.41%;归母净利润1.01亿元，YoY+39.94%。2019年Q3营收8.22亿元，同比+10.01%;归母净利润0.76亿元，同比+19.8%。2019年Q3公司毛利率与净利率均有所提升，2018年毛利率为23.6%，净利率为9.88%。2019年Q3毛利率为31.63%，净利率为12.09%。

公司经营分析：

公司主营汽车减震器。公司主要产品为汽车减震器，汽车减震器按照结构可分为单筒减震器和双筒减震器，按阻尼介质可分为油压式减震器、油气混合式减震器、油气分离式减震器和气压减震器。2018年公司汽车减震器收入为10.25亿元，占比高达94.6%。公司此次可转债募集资金即为进一步拓展其主营业务，募投项目为“汽车悬置减震产品生产项目”，该项目有助于公司将业务布局延伸至橡胶减震产品，实现在汽车减震产品市场领域的一体化发展。