2020年8月7日，特发信息发行5.5亿元可转换公司债券，简称“特发转 2”，代码“127021”。

特发转2基本要素分析

当前债底估值(全价)为91.36元，YTM为2.56%，债底保护较好。特发转2期限为5年，债项评级为AA(联合)，票面面值为100元，票面利率第一年至第五年分别为0.30%/0.50%/1.00%/1.50%/1.80%。到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一期利息)，按照中债5年期AA企业债到期收益率(2020/8/4)4.58%作为贴现率估算，纯债价值为91.36元，纯债对应的YTM为2.56%，债底保护较好。

当前平价为100.89元，下修条款对投资者保护性较好。转股期为自发行结束之日(2020年8月13日)起满6个月后的第一个交易日(2021年2月13日)至转债到期日(2026年8月6日)止，初始转股价12.33元/股，正股特发信息8月4日的收盘价为12.44元，对应转债平价为100.89元。特发转2的下修条款为：10/20，90%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：最后2个计息年度，30，70%，下修条款对投资者保护性较好。

总股本稀释率为5.46%。若按特发转2初始转股价计算，转债发行对总股本和流通盘的稀释率分别为5.46%和5.61%，对股本造成的摊薄压力较小。

正股基本面分析

特发信息是光纤光缆通信行业龙头企业，在信息行业同样具有较强的竞争地位。公司主营产品为经营光纤光缆、电子元器件、光通讯设备，广泛应用于电力、石油、矿山、城域网、交通、航空、、智能建筑以及消费类和工业电子等领域，是光纤光缆通信行业国家标准及行业标准的制订者之一。公司的子公司成都傅立叶、神州飞航在信息行业耕耘多年，竞争力强。

全球光纤光缆行业的需求量与市场规模迅速发展，中国已经成为全球光纤制造中心，技术、工艺水平不断提高。根据募集说明书，过去十年间，流量需求增长以及基础网络建设推动全球光纤市场规模保持15%年复合增长率，我国保持25%复合增长，我国需求占比从20%提升至58%。从市场份额上来看，中国已成为全球第一大光棒供应国，近年来贡献了全球约60%的光缆产量。国家层面上不断出台相关产业政策支持光纤光缆产业发展，从2005年至今的光纤反倾销政策帮助国内光纤光缆制造商迅速发展壮大;中国制造“2025”战略将信息技术产业列为重点发展的十大领域之一，提出“全面突破第五代移动通信(5G)技术、核心路由交换技术、超高速大容量智能光传输技术、‘未来网络’核心技术和体系架构，积极推动量子计算、神经网络等发展”。从2019年开始我国5G进入快速建设阶段，预计2020年商用后将进一步推动流量高速增长，从长期来看将拉动对光纤光缆的需求。当前国内光纤行业处于快速发展阶段，虽然和国际顶尖水平相比在光纤技术创新与产品迭代方面较为落后、技术人才较为紧缺，但正处于不断发展和提高的阶段。