祥鑫转债，12月1日申购，属深市转债，对应正股祥鑫科技，发行6.470亿，AA-级。

转债基本情况分析

祥鑫转债发行规模6.47亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级;债券转股价格37.28元，转股价值97.85元（截至2020年11月30日）;票息为年化利率1.50 %，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平，按6年期AA-中债企业债到期收益率7.06%的贴现率计算，债底为81.00元，纯债价值位于中等水平。若全部转股对其总股本的摊薄压力均为11.52 %，对流通股本的摊薄压力为20.86 %，对现有流通股本造成的摊薄压力适中。

正股基本面分析

公司于2019年10月25日上市，主要从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售，下游客户涵盖汽车、通信、办公及电子设备等行业。公司以汽车模具与冲压件作为核心业务领域，生产基地覆盖珠三角、长三角和京津冀三大汽车产业集群，已成为广汽集团、广汽本田、一汽大众、蔚来汽车、吉利汽车、长安标致雪铁龙、戴姆勒、比亚迪等知名整车厂商的合格供应商;此外在通信、办公及电子设备领域发展了包括华为、中兴、东芝、爱普生、理光等全球知名厂商作为主要客户，对主营业务形成有效补充。长期以来公司经营稳健，业绩稳定增长，新项目建设有望大幅提升未来产能，加速公司盈利提升。

模具与金属结构件行业市场空间广阔，技术升级与新产品对接是脱颖而出的关键因素。模具与结构件是下游众多制造业的基础产业，庞大的下游市场、经济的持续发展、制造业的国内转移与政策支持为行业的国内发展提供了广阔市场空间，但整体仍呈现出行业集中度较低、产品利润水平差异大、低端供给过剩而高端依赖进口的特点。未来随着高端产品国产化进度的进一步加快，实现技术升级，有能力对接新一代产品制造的厂商有望获得更高的利润水平与市场份额，在行业中脱颖而出。

疫情对下游汽车需求造成冲击，5G通信领域需求旺盛。受新冠疫情影响， 2020年上半年我国汽车产销量同比分别下降16.8%、16.9%，汽车开发进度也受到了较大影响，汽车领域模具与结构件需求受到一定冲击，后期有望受益于汽车需求恢复性增长与新能源汽车带来的新产品需求。而随着5G网络建设加速，国内外运营商对5G网络设备的需求持续增加，带动通信领域需求大幅增长，成为近几年行业新发展契机。

公司在精密冲压模具及金属结构件领域深耕多年，具备显著技术研发优势与客户资源优势。公司成功研发出自动化精密级模具并广泛应用于金属结构件的大批量生产，同时掌握了高强度板和铝镁合金板的成型技术，能为客户提供高精度、高质量的车身模具，此外在精密冲压、五轴联动加工、连续冲压等方面也具有技术优势。随着广州研发中心建设以及与清华大学苏州汽车研究院战略合作开展，公司技术优势有望持续扩大。凭借领先的模具开发技术、丰富生产经验以及优秀的质量控制体系，公司与众多国内外知名企业达成长期稳定战略合作关系，为未来发展奠定了良好的市场基础。

汽车+5G通讯双轮驱动，有效助力公司业绩稳定与抗风险能力提升。公司以汽车行业作为主要发展方向，同时根据市场需求抓住5G通讯设备行业快速发展的机遇寻求新的优质客户群体和利润增长点，在通信设备领域开发了华为、中兴等知名客户。2019年来国内运营商5G设备投入大幅增长，华为、中兴为代表的通信公司业务发展迅猛，带动公司通信设备钣金件收入大幅增加，未来公司业绩有望持续受益于5G需求释放。