明电转债AA-级，发行规模6.73亿元，无担保，无网下，票面利率21.2%，目前转股价值87.95元。

转债信息

申购代购：370739

明阳电路300739，主要从事印制线路板的研发与制作。

债券评级：AA-

债券代码：123087

发行规模6.73亿，转债对正股稀释比例为11.26%

业绩情况：良好

转股价值：87.95

公司简介

对应正股明阳电路，公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，公司专注于印制电路板小批量板的制造，产品广泛应用于工业控制、汽车电子、医疗器械、通信设备、LED照明等领域。

小批量板主要用于工业控制、汽车电子、交通、通信设备、医疗器械等领域。按照市场需求进行定制化生产，产品种类较多但是单个订单面积较小，一般不超过50平方米。公司专注于小批量板的制造。

公司产品以外销为主，报告期，公司出口业务占主营业务收入的比例分别为95.56%、95.34%、94.90%及93.98%。

2020 年三季报实现营业收入9.61亿元 同比增长13.29%;三季报净利润 1.10亿元 同比增长7.17% 。

申购建议

公司是一家中小型印制电路板生产企业，近几年业绩增速缓慢，质地一般。

转债方面，评级偏低，票面利率较高，回售仅在最后一年，这一条款在低评级民营企业中是非常罕见的。预计明电转债上市收益不高，但上市破发概率仍然较小，建议申购。