世运转债评级AA，发行规模10亿元。截至1月19日，正股价23.82元，转股价值89.89元。

转债信息

评级：AA评级，可转债评级越高越好。

发行规模：10亿，规模一般，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，85%，条件较严苛。

转股价值：

世运电路今日收盘价23.82，转股26.5，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/26.5*23.82=89.89，转股价值较低，可转债转股价值越高越好。

到期价值（保本线）：

到期价值=票面利率+赎回价=0.3+0.6+1+1.5+1.8+110=115.2，票面利息低。

纯债价值（最底线）：

按中债企业债测算AA级别6年期即期收益率4.7525%，纯债价值简化计算87.19，纯债价值尚可。

世运电路基本面分析

汽车PCB是重要业务支撑

世运电路主要从事各类印制电路板（PCB）的研发、生产与销售，产品涉及高多层硬板，高精密互连HDI，软板（FPC）、软硬结合板（含HDI）和金属基板。根据20H1数据，公司多层面/双面板营业收入占比为66%/29%，贡献毛利67%/23%。世运电路汽车用PCB销售占比从2018年的35%增长至2019年的38%，相比其他多以通信为主要业务的PCB上市公司具有鲜明特征，其核心汽车客户包括特斯拉（Tesla）、松下（Panasonic）、三菱（Mitsubishi）。同时，公司产品还应用于通信、消费电子、计算机及相关设备、工业控制、医疗设备等领域，与博世（Bosch）、戴森（Dyson）、新思（Synaptics）、雅培（Abbott）、银休特（Insulet）等客户建立长期稳定的合作关系。Prismark发布的 2019年全球前50名PCB制造商排名中公司位居全球第50位，而来自于N.T.Information的2018年全球汽车用PCB供应商排行榜显示公司排名第20。由于下游大多是国外品牌，公司国外营收占比稳定在90%附近。