创业板屡创新高 价值投资还是资金炒作？创业板再度站在了A股舞台的中心，在质疑声中屡创新高，究竟是价值投资还是投机？

创业板再度站在了A股舞台的中心。创业板指最近迭创新高，成功突破了具有里程碑意义的2000点整数关口，昨日又首次收盘站上2000点。

在2015年以来的这波行情，资金似乎始终对创业板情有独钟，创业板指今年以来已上涨36.56%，牛冠全球股市，再度占据了A股行情的“风口”。这不禁让人想问：创业板在质疑声中屡创新高，究竟是价值投资还是资金炒作？未来行情主线是否仍是创业板？

在质疑声中迭创新高

2015年开局创业板牛冠全球股市

创业板在质疑声中迭创新高。继周二盘中突破2000点整数关口，创业板昨日又给投资者带来了惊喜。随着沪深两市回稳，创业板低开高走大涨近50点重新冲上2000点关口，最高上探2011.08点，再创历史新高，收报2009.83点，上涨2.45%。

文化传媒等各路题材轮动带动创业板大放异彩，截至收盘，沪深两市共有101只个股涨停，创业板股就占了30只。不仅如此，创业板股全通教育昨日上涨3.05%以206元报收，超越贵州茅台的187.19元成为两市第一高价股，似乎也将创业板个股的精彩纷呈演绎到了极致。

在2015年以来的这波行情，尽管期间经历了央行降准降息，但资金似乎始终对创业板情有独钟。创业板指今年以来已上涨了36.56%，表现不仅远远好于上证指数1.39%与深证成指5.81%的涨幅，也将中小板指23.87%的涨幅甩在了身后，同时也遥遥领先于全球各大股市。

截至昨日16时40分，今年以来美洲市场表现最好的股市是阿根廷，上涨了12.86%；欧洲市场表现最好的股市是俄罗斯，上涨了17.43%；而亚太市场表现最好的股市是菲律宾，上涨了10.14%。但这些股市的涨幅均只有创业板指的二分之一甚至三分之一，创业板在2015年的开局表现无疑牛冠全球股市。

业绩表现与股指涨幅并不总是正相关

有关创业板是成长还是泡沫的争论不绝于耳，但创业板仍在质疑声中迭创新高，这究竟是价值投资还是资金炒作？正确理解创业板目前和今后相当长一段时间的走势，无疑是投资者从中捕捉大牛股并取得良好投资收益的关键。

此前机构普遍认为，创业板面临的最大风险是难以匹配其高估值的成长性，不过随着去年业绩预披露工作的结束，这一悬着的“石头”似乎也已落下。据信息时报记者统计，有可比数据的创业板412家公司去年共实现净利润356.01万亿元，相比2013年的291.90万亿元，增长21.96%，增速创下最近3年来新高。不仅整体成长性不算差，创业板净利润前50名公司合计实现净利润166.82亿元，占创业板全部公司净利润的比例达到46.86%，显示出创业板已出现了一批具有相当规模的公司。

据海通证券最新测算，2014年创业板公司整体利润增速或达21.5%，广发证券更是给出高达27.4%的预计增幅。

对于创业板远胜主板指数的靓丽表现，中原证券认为，主要是由于创业板公司业绩靓丽，显示出我国经济结构转型正在加速。以苹果、特斯拉等为代表的科技领头羊正在开启一轮新的互联网革命，成为促使创业板继续前行的强大动力。

然而，业绩高速增长就一定能支撑创业板走牛吗？据记者统计，在最近4年时间里，创业板业绩表现与股指涨幅之间并不总是呈现正相关（具体情况见附表）。虽然2014年创业板公司业绩喜人，但在英大证券首席经济学家李大霄看来，创业板目前的平均市盈率已超过70倍，相对主板10多倍市盈率而言显然泡沫不小。他认为，黑五类（小股票、次新股、差股票、题材股、伪成长股）被炒起来的股价已经明显偏离自身价值，建议投资者规避接最后一棒的风险。

能否成今年资金主战场？

中小盘股迅速扩容成创业板行情隐忧

创业板再度占据了A股行情的“风口”，这不禁让人想问：未来行情主线是否又将回归创业板？从乐观方的论述来看，看多创业板的理由很多，包括国内经济转型、十三五规划预期、小微企业减税以及深港通年内开通预期加大等等。

“我们看好互联网行情的持续性，后续的重要催化剂包括注册制实施使国内互联网公司回归A股、十三五规划预期、深港通等。”申万宏源研报认为，推进国企改革需要周期股强势的市场环境，形成新的增长点也同样需要科技股的持续表现来助力，为数不少的优质成长公司，主业与互联网相结合，通过挖掘数据价值实现重估，为投资者提供了一定的安全边际。

招商证券投顾陈杞则表示，创业板大涨背后不仅有业绩基本面的支撑，也有来自政策面的利好。深交所近期表态将全面推进创业板改革，推动尚未盈利互联网及高科技企业上市政策尽早落地，鼓励境外上市企业回归A股也再次被提及。深交所同时还表态，将计划开放创业板，逐步允许境外投资者直接投资创业板。

两融统计数据也显示，2015年初以来资金口味发生了大变化。去年下半年备受追捧的周期股今年以来融资余额普遍出现大幅下滑，而信息传输与软件服务业、文化传媒、教育等新兴产业个股，买入余额纷纷创下历史新高。据记者统计，2月计算机、传媒和通信融资净买入额分别达88.77亿元、49.16亿元和38.42亿元，位居行业前三位。

陈杞进一步分析称，创业板代表的是新兴产业，符合国家转型与升级的发展方向，未来政策面会有更多利好扶持。而且不少创业板公司都是行业或细分行业的龙头，具有良好发展前景和良好的业绩预期，这些好股票都值得投资者跟踪关注。

但中小盘股迅速扩容等挥之不去的诸多问题，同样引发了业内人士的警醒。如李大霄表示，下周创业板又有8只股票发行，今年创业板股票扩容超过20%，鼓吹创业板泡沫永存理论何等虚弱荒谬。中金公司对此也认为，近期不排除小盘继续上冲可能，但未来风险收益匹配明显不具备吸引力。按照共识预期创业板指2015年市盈率已达到60倍，目前测算机构中小盘股仓位又达到历史高位，考虑到新股发行节奏、注册制推进、监管风险等因素，小盘股风险正在加大。

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