事件：公司发布限制性股权激励计划，拟授予的限制性股票数量为223.67万股，约占公司股本总额的1.73%。本激励计划首次授予的激励对象人数为32 人，包括公司董事、副总、董秘及核心技术（业务）员工28 人。

本激励计划首次授予价格为每股53.37 元。此次授予限制性股票限售期为12 月、24 月、36 月，可解除比例分别为30%、30%、40%。合计摊销费用1.11 亿元，2021 至2024 摊销费用分别为0.38 亿元、0.45 亿元、0.22 亿元、0.06 亿元。公司 2019 年限制性股票激励计划尚在有效期内的股票数量为536 万股，包括本次激励计划，公司全部在有效期内的股权激励所涉及的标的股票总数为 759.67 万股，占公司股本总额的5.87%。

公司为本次股票激励计划设定了以2020 年营业收入为业绩基数，考核2021 至2023 年营业收入及净利润增长率的业绩考核目标。其中定比2020年，2021/2022/2023 年营业收入增长率不低于28%/62%/104%，对应营收分别不低于25.07 亿元/31.73 亿元/39.96 亿元，对应每年同比增速28%/27%/26%；定比2020 年，2021/2022/2023 年扣非归母净利润增长率不低于42%/101%/186%，若以相同的增长率对实际净利润（加上股权支付费用及递延所得税费用）进行测算，则实际经营净利润分别不低于4.19 亿元/5.93 亿元/8.44 亿元，对应每年同比增速42%/42%/42%。除公司层面的业绩考核外，公司对个人还设置了严密的绩效考核体系，能够对激励对象的工作绩效做出较为准确、全面的综合评价。

本次激励计划以公司核心人员为主要激励对象，促进公司内生增长。此次激励计划共计32 人，核心员工占28 人，获授限制性股票169.67 万股，占比75.86%；除此之外本次激励计划还包括公司副总、董秘兼财务总监等高管4 人，累计获授限制性股票54 万股。我们认为本次激励计划主要目的在于促进公司内生增长，在新的战略规划下稳步前行，持续聚焦品类及渠道，在面对市场的不稳定和不确定性下持续提升市占率。

投资建议： 公司建立了休闲食品全品类产品体系，随着新品的逐步放量，盐津铺子业绩稳步向上。产品端，公司烘焙品类培育期结束，规模效应显现明显，坚果果干品类稳步推进。渠道端，“店中岛”全国快速复制，基于此，预计公司21-22 年收入由25.3/32.9 亿元上调为26/34 亿，利润由3.4/4.9亿元上调为4/6 亿元，按目前市值公司PE 为36x/24x，给予“买入”评级。

风险提示：疫情恢复不及预期；战略转型不及预期；食品安全风险；股权激励执行不及预期；为初步核算数据、请以年报为准