淮矿转债(110065)对应正股淮北矿业(600985)，转股价格：9.93元，信用评级：AAA，申购代码：733985，申购时间：12月23日。

淮矿转债733985上市定位与申购价值分析淮矿转债733985正股分析淮矿转债733985申购价值分析可转债申购一览表：今日申购淮矿转债733985可转债申购一览表：今日申购日月转债754218可转债申购一览表：今日申购永创转债754901条款分析：高评级、债底保护性好、平价也高，申购安全垫较好

淮矿转债的票面利率分别为0.2%，0.5%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%，到期赎回价为106元(含最后一期年度利息)，期限为6年，面值对应的YTM为1.80%;债项/主体评级为AAA/AAA(中诚信)，以上清所 6 年期 AAA中短期票据到期收益率3.81%(2019/12/18)作为贴现率估算，债底价值为87.52元，债底保护性较好。下修条款为[20/30，85%]，有条件赎回条款 [15/30，130%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]。当前股价9.95元，对应平价100.20元。综合看，该券申购安全垫较好。

正股基本面分析

淮北矿业主营业务为煤炭采掘、洗选加工销售、煤化工产品的生产、销售等业务，公司拥有煤炭生产矿井 17 对，生产能力 3465 万吨/年;动力煤选煤厂 5座，入洗能力 1020 万吨/年;炼焦煤选煤厂 4 座，入洗能力 2900 万吨/年;焦炭生产能力 440 万吨/年，甲醇生产能力 40 万吨/年。淮北矿业所处的淮北矿区是 13 个国家亿吨级大型煤炭基地之一的两淮煤炭基地的重要组成部分。

淮北矿业集团是安徽三大煤企之一，公司业务以煤电一体化、煤盐化工、现代物流等为主。近期营收增速有所下滑，公司 2016、2017、2018、2019Q3 营收分别为 8.36、9.57、546.87、462.52 亿元，2018 年与 2017 年相比营收增幅很大，同比增速分别为-7.55%、14.43%、9.58%、-4.90%，2019Q3 营收增速有所下降。

公司归母净利润总体呈上升态势。淮北矿业 2016、2017、2018、2019Q3 分别实现归母净利润 0.90、1.19、35.49、28.33 亿元，同比增速分别-22.51%、32.01%、23.08%、14.51%。

从三费率看，公司成本管理能力提升。2016、2017、2018、2019Q3 年公司销售费率分别为 6.66 %、6.14%、0.51 %、0.46%，呈现下降趋势，管理费率分别为 19.32%、17.15%、8.67%、6.46%，呈下降趋势。公司管理费用率较高，主要系公司经营业绩上升，职工薪酬等支出较多所致。公司财务费用主要包括利息支出、利息收入、汇兑损益及银行手续费等，财务费率为 1.68%、0.83%、2.54%、1.85%。公司财务费用率呈下降趋势，主要原因系有息负债减少所致。