开润转债今日申购，申购代码370577;转股价值104.2;市净率9.7倍;存续期为6年，到期税前年化收益率3.4%;债券评级为A+;转股价下调的条件为(15/30 85%);有回售;无担保。

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条款分析：评级偏低、债底保护性较弱、平价较高，申购安全垫较薄

开润转债的票面利率分别为0.5%，0.7%，1.2%，1.8%，2.3%，2.8%，到期赎回价为115元(含最后一期年度利息)，期限为6年，面值对应的YTM为3.25%;债项/主体评级为A+/A+(中诚信)，以上清所 6 年期 A+中短期票据到期收益率8.72%(2019/12/23)作为贴现率估算，债底价值为74.43元，债底保护性较弱。下修条款为[15/30，85%]，有条件赎回条款 [15/30，130%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]。当前股价33.53元，对应平价100.3元。综合看，该券申购安全垫较薄。

正股基本面

正股：开润股份，安徽省滁州市民营企业，2016年12月在创业板上市。主营业务：包袋类产品的研发、设计、生产与销售。公司主要产品分为休闲包袋、旅行箱、商务包袋、鞋服及其他相关配件。开润股份为行业内领先企业，旗下“90 分”旅行箱 2016年取得天猫双十一旅行箱类目单品销量第一名，2017年、2018年在天猫双十一活动中获得箱包类目品牌第一名，并于2018年被授予“上海品牌”称号。凭借优秀的产品设计能力，公司旗下多款产品获得了多项国内外大奖。公司在发展自有品牌的同时积极拓展优质品牌客户资源。目前，公司已通过耐克、迪卡侬、戴尔、惠普、华硕等世界知名品牌公司的认证，并与该等优质品牌客户建立起了稳定的合作关系。

公司在设计及研发方面以及服务全球客户的经验与能力具有相当优势，另外，公司在营销方面建立了多元化的销售渠道，其中，国内线上渠道方面，深化与小米、天猫、京东等国内主流电商平台和罗辑思维等垂直平台的持续合作，开拓了云集、环球捕手、有赞等社交化电商渠道;国内线下渠道方面，保持和小米线下体验店的深度合作，并进一步拓展团购、KA(重点客户)、百货等其它线下渠道;海外渠道方面，公司初步组建了强有力的团队，一方面通过与小米海外渠道的深度合作积极布局，另一方面通过其它线上线下渠道、海外合作渠道、代理 商等方式积极推进海外渠道布局。