新天转债(128091)对应正股新天药业(002873)，转股价格：16.49元，信用评级：A+，申购代码：072873，申购时间：12月30日(周一)。

新天转债072873投资价值分析新天转债072873正股分析新天转债072873申购价值分析寂寞高手—内因和外因(一)唐人转债072567申购价值一览唐人转债072567值得申购吗?发行条款

1.债券评级：A+，有担保(房产抵押、股份质押)，贵州民营企业(评级最低)

2.发行规模：1.77亿(规模迷你)

3.票面利率：0.6%，0.8%，1.4%，1.9%，2.3%，13%(含2.8%)，共20%(利率尚可)

4.股价下调：20~10~90%(比较宽松)

5.强制赎回：30~15~130%(中规中矩)

6.有条件回售：2~30~70%(中规中矩)

7.有无网下：无

8.当前转股价值：约101.94

9.网上申购代码：072873

.标的基本面

新天药业属于医药制造业的中成药生产行业，拥有通过 GMP 认证的硬胶囊剂、合剂、颗粒剂、凝胶剂、片剂、糖浆剂、酒剂、露剂等八个剂型生产线及中药饮片 A 线、B 线两条饮片生产线。主要从事泌尿系统疾病类、妇科类及其他病因复杂类疾病用药的中成药产品研究开发、生产与销售。

公司 2019 年前三季度实现营业收入 5.89 亿元，同比增长 12.88%;实现归母净利润 0.70 亿元，同比增长 7.04%。

1.1产销情况良好，三费占比逐年下降

公司业务主要聚焦于泌尿系统疾病类、妇科类及其他病因复杂类疾病用药，主要产品包括坤泰胶囊、宁泌泰胶囊、苦参凝胶和夏枯草口服液，均为全国独家品种，并进入 2017 版国家医保目录，市场份额较为领先。公司产品制造主要由公司本部和自攻自治和药业负责运营。受益于坤泰胶囊、苦参凝胶等产品销量的增加，2016~2018 年公司营业收入稳定增长，分别为 6.33 亿元、6.82 亿元和 6.94 亿元。费用方面， 2016~2018 年，公司三费合计分别为 4.28 亿元、4.48 亿元和 4.38 亿元，占营业收入的比例为 67.58%、65.66%和 63.03%，其中最大支出销售费用分别为 3.65 亿元、 3.86 亿元和 3.47 亿元，占营收 的比例分别为 57.71%、56.61%和 50.03%，总体呈下降趋势。

产销情况方面，公司拥有 8 条剂型生产线和 2 条饮片生产线，合计拥有胶囊产能 64800 万粒/年、合剂产能 3270 万支/年、凝胶剂产能 1600 万支/年。2018 年， 公司胶囊剂、合剂及凝胶剂产能利用率分别为 125.96%、112.27%和 129.24%，均超过 100%;对应产销率分别为 96.22%、102.81%和 99.21%。随着此次募投项目的建成投产，相关药品的产能规模将得到较大的提升。