境外业务方面，公司于 2013 年 1 月通过欧洲天汽模收购德国 GIW 模具业务相关资产，但受营业成本相对较高、承接订单不均衡等因素影响，欧洲天汽模近一年发生亏损。2017 年 5 月，公司为提升对北美汽车整车厂商的服务能力设立北美天汽模。总体来看，海外业务毛利率较高，但销售收入近年来略有下降。

本次转债募投项目

1、大型高品质模具柔性生产线智能化扩充升级项目，项目拟投入募集资金 3.51亿元，建设期 18 个月。

2、补充流动资金，项目拟投入募集资金 1.2 亿元。

投资建议

预计汽模转2上市首日定价区间为110~112元。按照2019年12月24日收盘价计算，汽模转2对应平价为100.72元。目前同等平价附近的海亮转债转股溢价率为8.65%。考虑到公司当前股价对应的转债平价略高于面值，公司处于新能源汽车产业链中，目前市场关注度较高，我们预计汽模转2上市首日的转股溢价率区间为【9%，11%】，当前价格对应相对估值为110~112元。绝对估值下，理论价格为110~112元。综合考虑，我们预计汽模转2上市首日的定价区间为110~112元。

可以参与申购，二级市场可以配置。公司是中国最大的汽车覆盖件模具供应商，主要从事汽车车身覆盖件模具及其配套产品的生产与销售，产品包括汽车车身覆盖件模具、汽车车身冲压件、检具及装焊夹具等。凭借在模具领域的技术及客户资源等优势，公司积极拓展汽车车身装备核心业务、不断完善产品链条，初步形成了一个以模具开发制造为主体，并提供新车开发全套“模、检、夹”工艺装备和整车技术协调服务的模具产业集团。考虑到当前转债平价略高于面值，新能源汽车当前市场关注度较高，下游景气度有望回暖，建议可以参与一级市场申购，二级市场可以配置。