12月30日唐人转债网上申购，信用级别为AA，根据目前的数据，申购唐人转债出现中签亏损的概率2%左右，预期单签收益为123元，预测中签0.3签，预期单账户收益37元，建议强力申购。

基本情况

债券期限：本次发行的可转债的期限为自发行之日起6年，即自2019年12月30日至2025年12月30日。

转股期限：2020年7月6日至2025年12月30日。

票面利率：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。

债券到期赎回：本次发行的可转债到期后五个交易日内，公司将按债券面值的110%(含最后一期利息)的价格赎回未转股的可转换公司债券。

初始转股价格：8.86元/股。

转股价格向下修正条款：

在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。

有条件回售：在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

信用评级：AA。

担保事项：本次发行的可转换公司债券不提供担保。

票面年收益率：税前年化收益率为 2.45%。

纯债价值：根据对应评级企业债收益率，计算出纯债价值为 86.5元。

网下申购：无。

对应正股基本面及估值情况

唐人神主营业务为饲料、肉品、种猪等，竞争力较强。公司2019年三季度利润上涨2%，盈利能力平稳。唐人神目前PE54倍、PB2.2倍，估值很高，但市场预期明年盈利能力也有较大幅度增长。今年以来猪周期板块大热，唐人神曾在去年底到今年初半年内上涨3倍，波动极大，转债期权价值高，其转债有较好的配置价值，若猪周期再次起风转债也会有可观盈利，若不能起风也有债底保底，安全性好。、

正股基本面分析

公司简介：

生猪产业链一体化经营。公司的主营业务由饲料的生产与销售、种猪育种与生猪养殖及肉制品加工与销售三大板块组成。公司主要产品包括饲料(猪饲料、禽饲料及水产饲料等)、种猪与商品猪、生鲜肉及各类肉制品、动物保健品等，其中饲料产品是公司收入的主要来源。集团拥有“唐人神”、“骆驼”牌等中国驰名商标。2018年全年营收154.22亿元，YoY+12.28%;归母净利润1.37亿元，YoY-55.87%，2018年归母净利润大幅下降的原因为：1)公司加快猪场建设，逐步释放生猪产能，固定资产折旧和固定费用增加;2)受非洲猪瘟及“猪周期”影响，养殖盈利能力下降。2019年前三季度营收113.27亿元，同比+2.19%;归母净利润1.3亿元，同比+2.19%。公司2019Q3毛利率与净利率略有回升，2018年毛利率为8.34%，净利率为1.27%。2019年Q3毛利率为9.26%，净利率为1.61%。