荣泰转债113606，荣泰健康603579，规模：6亿，2020-10-30申购，申购代码754579。

转债信息

评级：AA-评级，可转债评级越高越好。

发行规模：6亿，规模小，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，80%，条件严苛。

转股价值：

荣泰健康今日收盘价33.5，转股价33.32，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/33.32*33.5=100.54，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值（保本线）：

到期价值=票面利率+赎回价=0.5+0.7+1+1.5+2.5+115=121.2，票面利息尚可。

纯债价值（最底线）：

按中债企业债测算AA-级别6年期即期收益率7.028%，纯债价值简化计算80.57，纯债价值一般。

正股分析

主营业务为按摩器具的设计、研发、生产、销售以及打造按摩体验平台，提供共享按摩服务。

公司营业收入呈增长趋势，2017~2019年公司营收分别为19.18亿、22.96亿和 23.14亿;小电器及共享按摩服务业务利润规模较小，对公司影响较为有限。

自主品牌：“荣泰”以国内自营为主及“摩摩哒”以共享按摩服务为主。

国内按摩器具企业品牌差异化程度不高，消费者品牌粘性还不强，我国的制造企业依靠制造成本和产能优势，为品牌运营商提供代工生产，主要以OEM/ODM的模式进行生产经营，生产出的产品最终以委托方的品牌贴牌销售，其中部分企业在保持原有 ODM 业务优势基础上， 增加在市场信息收集、分析、数据挖掘等方面投入，增强售后服务能力，衍生出 PRMS 模式。