12月1日福20转债网上申购，信用级别为AA，目前转股价值为97.22元，转股溢价率：2.86%。

转债信息

评级：AA评级，可转债评级越高越好。

发行规模：17亿，规模一般，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，85%，条件较严苛。

转股价值：

福斯特今日收盘价71.64，转股价73.69，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/73.69*71.64=97.22，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值（保本线）：

到期价值=票面利率+赎回价=0.25+0.45+0.75+0.95+1.45+108=111.85，票面利息低。

纯债价值（最底线）：

按中债企业债测算AA级别6年期即期收益率4.9389%，纯债价值简化计算83.76，纯债价值一般。

福斯特：全球光伏胶膜行业龙头

公司速览：全球光伏胶膜行业龙头

福斯特成立于2003年，2014年于上交所上市，主要从事薄膜形态功能高分子材料的研发、生产和销售，产品包括太阳能电池胶膜、太阳能电池背板、感光干膜、挠性覆铜板、热熔胶膜（热熔胶）等，其中光伏封装材料太阳能电池胶膜及太阳能电池背板为公司的核心产品。公司是全球光伏胶膜行业的龙头企业，2019年光伏胶膜全球市占率约50%。公司隶属于光伏行业的封装材料领域，上游为光伏树脂等石油衍生品，下游主要为光伏组件厂商，而组件是光伏电站建设的关键原材料之一。

经营概况：2020Q1-3公司营收/归母净利同比+19.14%/+47.06%

据2019年年报，公司全年实现营收63.78亿元，同比上升32.61%;归母净利润9.57亿元，同比上升27.39%。2017-2019年期间，公司收入规模的复合增长率为17.9%，归母净利润复合增长率为27.9%，经营情况的持续改善，主要系全球光伏应用市场规模持续增长，光伏胶膜产品量价齐升所致。公司在2020Q1-3实现营业收入54.69亿元，同比上升19.14%;归母净利润8.71亿元，同比上升47.06%。

在毛利率方面，随着光伏材料竞争格局趋于稳定，公司近年来主营业务毛利率基本保持稳定，2017-2019年公司综合毛利率保持在20%左右。光伏胶膜和光伏背板产品为公司利润的主要来源，在2020H1毛利额合计占比近97%，其中2019年光伏胶膜毛利率同比上升1.44pct，主要系受产品销售单价同比上升6.43%的影响。另一方面，公司的费用控制表现突出，期间费用率逐年下降，2019年公司期间费用率降低至6.48%，远低于同行平均水平。