12月10日靖远转债放开申购，发行28亿元，AA+级。正股价是3.08元，转股价是3.33元，目前转股价值：92.49元。

转债条款

1、评级：AA+

2、规模：28亿（规模较大）

3、无担保

4、利率：第一年0.4%;第二年0.6%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年1.8%，第六年10.0%（含最后一年2.0%），总计15.3%（票息较低）

5、下修条款：15/30~85%（一般）

6、强制赎回：15/30~130%（一般）

7、有条件回售：2~30~70%（一般）

8、申购代码：070552

9、配售代码：080552 每股配售1.2243元面值转债

10、当前转股价值：93.09

11、行业对标：淮北矿业

12、所属板块：深市主板

正股分析

公司的核心业务为煤炭开采和销售，下属王家山矿、红会一矿、大水头矿、魏家地矿四个生产煤矿，同时拥有勘探设计、瓦斯发电等经营性资产，拥有煤炭采掘相关的完整生产及配套体系。

我国一次能源禀赋结构为“富煤、贫油、少气”，煤炭探明资源储量占能源资源总量的90% 以上，煤炭是我国中长期最可靠的一 次能源，在我国能源消费中具有不可替代的地位。我国煤炭消费结构呈现多元化的特点，电力、钢铁、建材和化工四个行业是主要耗煤产业，占全社会煤炭消费约80%，其中电力占全社会煤炭消耗量约一半比例。由于我国煤炭行业集中度低，短期内总量上处于供过于求，使煤炭行业与电力企业在价格博弈 过程中处于劣势地位。

由于中国煤炭生产与消费主要区域的分离，并且受到铁路运力和运输成本的限制，国内煤炭企业的竞争主要呈现区域化特征。

靖远煤电主营动力煤，营收同比增速近几年持续走低，去年同比-0.8%;销售净利率基本维持在13%左右，净资产收益率近几年持续下滑到约7%，净利润同比增速同样持续走低，近三年分别为148.5%、3.74%、-8.4%。公司资产负债率28.5%，整体债务压力很轻，应收款占总资产比重降低到约10%，无形资产占总资产比约18%。

申购建议

正股方面，一直以来，对煤炭的印象都是，传统能源产业，夕阳产业等等，以前阅读过相关资料，知道煤炭可分为动力煤和炼焦煤，动力煤用来发电，炼焦煤用来炼焦炭，而焦炭正是炼钢铁的重要原料。认识仅限于此，而对行业的格局则一无所知。

读完报告，才知道我国能源结构为“富煤、贫油、少气”，煤炭能源占我国一次能源资源总量的90%，“以煤为主”的能源结构与欧美国家“石油为主，煤炭、天然气为辅，水电、核能为补充”的情况差异巨大。但这是天然的资源分布，没办法改变，我国也只能想办法利用好这样的煤炭资源。

限于了解有限，对此行业的未来没有清晰的认识，所以，正股投资方面有兴趣者自行去深入了解。

转债条款方面，票息较低，其他条款一般，值得注意的是，此股目前PB 0.89，处于破净状态，加上是国企，未来也不太可能下修，虽然目前转股价值还算可以，但还是需要警惕，上市的话价格可能不会太乐观，但我会申购，应不至于破发。