思创转债 对应正股：“思创医惠”，此次发行规模 8.17亿元，债券评级AA- ，转股价值 92.50，转股溢价率 8.10%，到期赎回价 118元。

发行条款

利息和赎回价：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.50%、第六年3.00%。赎回价：118元。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当年利息。

正股分析

EAS、RFID相关产品的研发、制造和销售，以及行业应用解决方案的开发、实施和服务。

18，19年现金流比较差。2019年商业相关收入占比53.41%（RFID同行远望谷近几年利润也不行），医疗相关收入占比46.59%（医疗信息化公司普遍市盈率在30倍以上）。境内收入占比约70%。加上转债募投资金，共募集资金19.7亿，共分红5.21亿。

转债募投项目即使按4年达产100%算，增量利润0.91亿，2019年扣非净利润1.2亿元，对应2024年净利润2.11亿，给予30倍市盈率，对应总市值63.3亿元，目前总市值66.51亿元。

估值分析：

按照目前数据来看，思创医惠静态估值市盈率PE：44.59，市净率PB：2.16倍，每股净资产：3.50，净资产收益率：2.63%。

按照2020年三季报业绩和最新4家机构一致预期业绩增速91.6%计算，思创医惠静态估值市盈率PE：67.27倍，市净率PB：2.28倍，成长性估值PEG：0.73。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预计溢价率14%，91.54*（1+14%）=104，所以预计每中一签可盈利40元，预计中签率4%。

申购建议

公司是服务于零售业的全球著名品牌。专注于无线射频识别系统（RFID）定制化硬件产品和行业应用解决方案的开发与服务，是零售支持领域新理念的开拓者和引领者。公司54.9%的收入来自智慧医疗，45.1%的收入来自商业智能（产品）

公司盈利能力弱，毛利率高，净利润现金含量低。对于打新来说，顶格申购吧～