同和转债此次发行规模 3.6亿元，债券评级A+ ，转股价值 99.61，转股溢价率 0.39%，到期赎回价 116元。

发行条款

1.债券评级：A+，无担保，江西民营企业（评级较低）

2.发行规模：3.6亿（规模小）

3.票面利率：0.5%，0.7%，1.2%，1.8%，2.2%，2.8%（利率还不错）

4.股价下调：30~15~85%（正常）

5.强制赎回：30~20~130%（严格）

6.有条件回售：2~30~70%（正常）

7.有无网下：无

8.当前转股价值：99.61

9.配售代码：380636，每股配售 2.7989元可转债

10.中签率：单账户顶格申购约中0.015签

11.价格：预估约115

正股分析

正股同和药业（300636），原料药，主营业务为化学原料药和医药中间体的研发、生产和销售，主要产品方向为特色化学原料药及中间体、专利原料药中间体，产品线集中于抗癫痫药、抗溃疡病药等5个领域，主要产品的生产能力及产品质量在处于国内领先地位。

2020年半年报显示，原料药占营收的82.12%，毛利率为28.22%;医药中间体占营收的17.88%，毛利率为34.83%。公司出口占营业收入的92.51%，毛利率为28.66%，出口地主要是欧盟、北美、日本和韩国。

投资风险：

1.公司业绩呈现强周期性。公司行业属性与化工较为类似，只是需求端相对稳定，业绩波动较大。最近3年间，2018年扣非净利润同比下降78.35%，2019年和2020年半年度分别增长290.19%和63.05%，波动较大。

2.中长期盈利能力一般。公司2017年上市，2017-2019年的净资产收益率均值为7.68%，整体处于较低水平。

3.短期涨幅偏大。今年低点以来累计上涨128.56%，短期涨幅偏大。

4.相对估值偏高。考虑公司的周期性，公司市净率和市销率分别为6.3和10.2，分别处于93.9%和85.43%的分位数，处于相对较高水平。