在毛利率基本稳定的基础上，公司要获得净利润的增长主要依靠营业收入的增长。公司主要从事LED产品的生产销售，行业具有一定的发展空间。公司产品的销售网络目前已覆盖全国，同时远销海外，具有一定的品牌知名度，未来发展仍然可期。

市值：178亿;市盈率：16倍;市净率：2.13倍;上年度净资产收益率：16%。

募集资金使用计划

此次可转债发行的募集资金将用于: 1)LED应用产业南方总部项目，2)LED应用产业园建设项目，3)利亚德(西安)智能研发中心项目，4)补充流动资金。通过LED应用产业南方总部项目的建设，公司将依托深圳较为完善的产业结构，改善升级自身产业结构，吸引优秀人才，加大对外技术合作和技术引进;通过深度开发南方市场，扩大市场占有率，公司将加强在区域上的均衡发展，同时进一步扩大出口，加大力度开发国际市场，将深圳作为公司开发国际市场的桥头堡，真正推进区域全覆盖的发展战略。

投资建议

预计利德转债上市首日定价区间为114~115元。按照2019年11月12日收盘价计算，利德转债对应平价为99.43元。目前同等平价附近的太阳转债转股溢价率为19.55%，同行业的洲明转债在平价99元附近时对应的转股溢价率为15.49%。考虑到公司当前股价对应的转债平价位于面值附近，公司本身市场关注度尚可，我们预计利德转债上市首日的转股溢价率区间为【14%，16%】，当前价格对应相对估值为113~115元。绝对估值下，理论价格为114~115元。综合考虑，我们预计利德转债上市首日的定价区间为114~115元。

积极参与申购，二级市场可以配置。公司是全球视听科技领创者，业务布局覆盖智能显示、夜游经济、文化旅游及VR体验四大版块，为2008北京奥运、国庆、美国电视台、联合国、苹果总部等提供近千次国内外重大项目的视效服务。利亚德连续3年蝉联全球LED显示市占率第一，小间距市占率第一，户内LED市占率第一。考虑到当前转债平价位于面值附近，公司经营较为稳健，估值水平较低，建议积极参与一级市场申购，二级市场可以配置。