公司拥有国内领先的物流网络，是国内最大的货运航空公司，平均单价高于行业，毛利率稳中有升。经过多年潜心经营和前瞻性战略布局，顺丰控股已形成拥有“天网+地网+信息网”三网合一、可覆盖国内外的综合物流服务网络。截至2019Q3，顺丰控股共有55 架自有全货机，执行航线65条，业务覆盖全国336个地级市、2779个县区级城市，拥有近1.6万个自营网点。公司依托领先的物流网络，专注于毛利率更高的时效件，近两年，公司平均单价处于21-24元区间，远高于行业平均水平，同时公司毛利率稳中有升，2019年前三个季度毛利率为19.3%，高于其他三家在A股上市的快递公司。

2019Q3公司营业收入、归母净利润延续良好表现。2019年以来，公司单季度营业收入、归母净利润增速持续回升，2019Q3公司实现营业收入/归母净利润287亿元/12.1亿元，同比增长25.4%/57.5%。

对应正股基本面及估值情况

顺丰控股主营业务为快递业务，竞争力较强。公司2019年三季度利润增长45%，盈利能力增强。顺丰控股目前PE30倍、PB4.5倍，估值偏高。顺丰控股是国内快递龙头，家喻户晓，顺丰转债有很好的配置价值，申购中签就是送红包。

单账户中签预测及资金安排

可转债中签率很难预测，主要参考公司路演中大股东认购意向和同行业相近规模公司中签情况。本次转债发行58亿，大股东已质押股票预计会认购，顺丰转债有安排网下申购，参照其他公司转债发行情况，预计单账户中签0.2签，单账户需要准备1000元流动资金，多账户申购注意资金安排。

单签收益测算

顺丰转债目前转股溢价率：4.3%。转股溢价率越高越不利，越低越有利。

转债当前合理价格(注意：当前合理价格不是上市后价格)主要结合转股价值、转债评级、正股基本面、机构投资者认可度等多种因素综合考虑，兼顾近期上市转债情况。以当前市场同类转债价格看，顺丰转债当前合理价格116元。

目前转债上市时间平均21天，慢的可能要1个多月。在此期间正股情况会发生波动，模拟不同情形，测算单签预期收益为166元，中签0.2签，预期单账户收益33元。