桐昆转债783233值得申购吗？桐昆转债申购价值分析 小编和你一起了解

　　11月19日桐昆转债网上申购，信用级别为AA+，根据目前的数据，申购桐昆转债出现中签亏损的概率10%左右，预期单签收益为63元，预测中签4-7签，预期单账户收益252-441元，建议量力申购。

　　公司基本面

　　公司是国内涤纶长丝行业龙头，主要从事各类民用涤纶长丝的生产、销售，以及PTA（精对苯二甲酸）的生产。公司目前涤纶长丝产能已达540万吨，产销量领先行业。近年来，公司立足涤纶长丝产业，着力布局上游原材料板块，成本优势与规模效益凸显，拉动盈利水平稳步提升。2018年前三季度，公司实现营业收入308.65亿元，同比上升32.44%，归母净利润为25.03亿元，同比上升118.16%，毛利率为16.50%。目前公司市值为226亿元左右，PE TTM 7.3倍，估值水平偏低。

　　条款分析

　　本次可转债发行期限6年，票息为递进式（0.3%，0.5%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%），到期回售价为108元（含最后一期利息）。主体评级为AA+，转债评级为AA+，按照6年AA+信用债YTM 6.80%计算，纯债价值为85.21元，YTM为2.11%。发行6个月后进入转股期，初始转股价12.63元，11月15日收盘价为12.42元，初始平价98.34元。条款方面，15/30+85%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为16.51%。

　　桐昆转债打新分析与投资建议条款中规中矩，债底保护一般

　　条款方面，下修、赎回和回售条款并无特别之处。按照中债（2018年11月14日）6年期AA+企业债估值4.8%计算，到期按108元赎回，桐昆的纯债价值约为85.80元，面值对应的YTM为2.11%，债底保护一般。若所有转债按照转股价12.63元进行转股，则对总股本（流通盘数量占比为92.59%）的摊薄幅度为16.51%。

　　投资者关注带来溢价，预计上市首日价格在103-107元