山鹰转债733567值得申购吗？山鹰转债申购价值分析 小编和你一起了解

　　11月21日山鹰转债发行23亿元，山鹰转债（733567）对应正股山鹰纸业（600567）为我国大型造纸工业企业之一，那么山鹰转债怎么样呢？

　　公司基本面

　　公司主营产品包括“山鹰牌”各类包装纸板、纸箱、新闻纸及其它纸制品。公司在发展造纸的同时持续扩大纸箱经营规模，积极向下游产业链延伸，先后在马鞍山、苏州、扬州、杭州等地设立了多家子公司，大力发展瓦楞箱板纸箱业务。2017年，公司收购北欧纸业，实现了在欧洲地区的战略布局。2018年前三季度，公司实现营业收入179.38亿元，同比上升44.85 %，归母净利润为23.17亿元，同比上升61.94 %，毛利率为22.19 %。目前公司市值为154亿元左右，PE TTM 5.3倍，估值水平偏低。

　　翻阅山鹰纸业历次发行公告发现，虽然本次转债发行在条款上进行了完善，比如票面利率和补偿利率等，提高了债底。但是较之前转债发行在条款上有明显差距。

　　甚至有恍如隔世的感觉。

　　换句话说，可转债发行之初，对于投资者的保护要远远超过当下，如今即便是有条款改进。更深层次而言，可转债条款还有更大改进空间。

　　本周发行的五只转债中，山鹰转债性感指数不高，但债底保护不错。

　　2018年山鹰转债特点是，债底90元左右，纯债YTM为2.92%，债性保护较足。但是条款中规中矩。6个月后进入转股期，初始转股价为3.34元/股，最新股价3.3元。下修条款（15/30/80%）、提前赎回条款（15/30/130%），回售条款（30/70%），整体条款一般。

　　但无论比较2003年的山鹰转债还是2007年的转债，相信如今的转债吸引力不足。

　　先看2003年的山鹰转债。

　　2003年末，山鹰转债披露了发行2.5亿元转债公告。当时转债数量不多，条款不如今天如此完善，但是条款保护性更佳。

　　当公司A股股票在可转债存续期内连续5个交易日的收盘价的算术平均值低于当期转股价格的95%时，公司董事会有权向下修正转股价格，但修正后的转股价格不低于关于修正转股价格的董事会召开前5个交易日公司A股股票收盘价格的算术平均值，修正的次数不受限制。董事会修正转股价的底线为修正前最近一期经审计的每股净资产值。