经过多年发展，公司在品牌、规模、技术、人才和经营管理等各方面取得了较大优势，公司主要参与中高端市场竞争，目前行业已形成相对稳定的竞争格局。

在业绩方面，产品销售毛利率逐年下降，公司营收表现平平。今年前三季度，公司实现营业收入13.73亿元，同比增长8.90%;实现净利润9045.85万元，同比下降。11.72%公司现金流较差，今年三季度应收账款增幅较大，需注意风险。募集资金用途：大型高品质模具柔性生产线智能化扩充升级项目、补充流动资金。

公司估值

市盈率PE-TTM为19，市净率PB为1.42，估值处于自身历史底部区域，低于行业平均水平。

2014-2018年平均净资产收益率ROE为8.19%，盈利能力尚可。最新一季度2019Q3的ROE为3.42%，同比下降30.57%，Q3净利润同比下降11.72%。

存在风险

毛利率连年下滑;汽车销量持续低迷;目前利润主要依赖投资收益。

预计上市价格在110至117元的区间，中枢为113元

我们选取满足以下三个条件的可转债进行比较：1)2019年12月24日转股价值在96至105元之间，2)债券余额在3至30亿元之间，3)债项评级为AA。11只符合条件的可转债2019年12月24日的转股溢价率主要处于9%至19%的区间，考虑到公司近期净利润承压，我们预计汽模转2的上市转股溢价率将处于9%至16%的区间，上市价格在110至117元的区间，中枢为113元。

中签率中枢预计为0.027%，建议投资者积极申购

综合来看，公司是全球生产规模最大的汽车覆盖件模具企业。此次发行的可转债的纯债价值为86.95元，YTM为2.43%，债底保护作用尚可，转股价值为100.72元，转股价格下修条件略为严格。我们预计汽模转2的上市价格在110至117元的区间，中枢为113元。中签率中枢预计为0.027%，建议投资者积极申购。