3月2日周一，盛屯转债、将公开发行申购。盛屯转债对应正股盛屯矿业，正股代码600711.申购代码【733711】。

可转债重要发行条款

(1)发行期限：6年

(2)票面利率：0.4.0.6.1.0.1.5.1.8.2.0(合计7.3%)

(3)信用评级：AA

(4)向下修正条款：15/30 90%

(5)到期赎回价：110

(6)强赎条款触发条件：转股期 15/30 130%

(7)回售条款触发条件：30/30 70%。募集资金用途发生改变

基本面

正股基本面尚可，估值偏高。近年来因金属价格变化，业绩波动频繁，毛利率趋势接近，现金流较充裕。2019年三季报营收同比增长2.01%，净利润同比下降83.08%。

公司主营有色金属采选、钴材料、金属冶炼、综合回收及金属贸易等业务。国内拥有丰富的锌、铜、铅、金等矿山资源，在勘探、矿山建设、采矿、选矿等方面经验丰富。2016 年公司开始拓展钴材料业务，聚焦新能源材料的上游金属领域，以刚果(金)为基地，围绕钴材料全面布局。

公司所处的行业具有强周期性，业绩易受到产品价格影响。公司主要看点在于钴材料业务，金属钴广泛应用于锂电池及电子产品的生产，随着5G、新能源汽车的发展，对金属钴的需求会不断增加，该业务有望成为公司业绩新的增长点

公司2018年完成对钴材料深加工企业科立鑫的收购，切入钴的生产业务。年报显示金属贸易及产业链占营收比88%，但毛利占比仅有22%左右;钴材料仍供大于求格局，下游厂商需求疲软，营收仍处于下行。

需要注意自然人控股，股权较为分散，实控人质押股份占其所持股份的比例为73%，质押比例高。

2014年至2018年，公司矿山销售收入分别为4.67亿元、4.34亿元、3.45亿元、4.62亿元、4.53亿元，2018年销售收入尚不及5年前。深入研究你会发现有些矿山没有开发，A股也有炒作发现金矿、页岩气的题材历史。

此次盛屯转债发行23.86亿，前十大股东合计持股42%。假设原有股东50%参与配售，那么剩11.93亿元供网上申购，按最近一次主板宏辉转债网上申购户数370万户预估，单户申购金额为100万元，预计中签率在0.03%附近，即每个账户顶格申购理论上可中0.3签。

申购评级

盛屯转债，条款方面，下修条款相对宽松，一定程度上反应了公司解决转债的意愿。正股具有新能源电池概念(钴、镍)，未来有望成为股价增长催化剂，给予“积极申购”评级。