荣泰转债，债项评级AA-，股转价33.32，截止至10月29日，正股价格33.50元，股转价值为100.54，股转价值较高。发行规模6.0亿元，预计满额中签率在2.0%左右。

转债基本情况分析

荣泰转债发行规模6亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级;债券转股价格33.32元，转股价值100.63元（截至2020年10月28日）;票息为年化利率1.53%，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平，按6年期AA-中债企业债到期收益率6.91%的贴现率计算，债底为81.85元，纯债价值位于中等水平。若全部转股对其总股本的摊薄压力均为12.86%，对流通股本的摊薄压力为12.86%，对现有流通股本造成的摊薄压力适中。

正股基本面分析

公司是国内领先的按摩器具产品与技术服务供应商，主要从事按摩器具的设计、研发、生产和销售。公司自2016年起，强势进军共享按摩服务市场，其创立的“摩摩哒”共享按摩品牌在短短3年之中已相继进驻了全国32个省、2164个县市的知名商超、头部影院及重要交通枢纽等人流密集场所，成为共享按摩服务中的龙头。公司经过长期耕耘，积极拓展海外新客户，提升品牌影响力，已与美国、欧盟、韩国、东南亚及一带一路沿线国家和地区的重要的品牌经营商建立了稳定的合作关系，特别是与海外大客户BODY FRIEND的紧密合作，保证了公司外销的稳定性。

消费升级催生行业红利。随着中国经济的快速发展，国内居民收入不断攀升，消费能力显著提高，追求生活品质逐渐成为大多数人的选择，由此按摩椅进入到很多家庭的视野，国内按摩椅市场的消费需求与消费能力逐渐匹配，从而带来了高速发展的契机。国内按摩椅销售市场整体受大健康消费趋势以及消费升级催生的巨大需求推动，从2016年下半年开始，按摩椅销量实现快速增长。预计在未来，按摩椅市场需求还会持续增加，发展前景广阔。公司作为国内按摩椅行业的领跑者，充分利用多年来在功能特性、款式设计、质量稳定性、价格竞争力等多方面积累起来的综合竞争优势，扩大市场份额，不断提高品牌影响力，很大程度上能享受到行业发展带来的红利。

新冠疫情影响线下实体行业，国内制造业率先回暖。2020年，受新冠疫情的影响，许多从事按摩器具生产企业无法进行正常的生产销售，营业收入都有一定程度的减少。随着疫情得到有效控制，国内企业率先复工复产，海外部分国家业务也在逐步恢复当中，按摩椅行业整体回暖。同时，许多企业采用线上电商的销售带货模式，缓解了因疫情影响带来的线下门店销量下降。政府也出台了一系列政策来刺激国内消费的增长，预计在2020年下半年，按摩椅市场需求还会进一步提升。

公司在按摩器具制造领域处于国内领先水平，产品种类多样，销售模式多元。公司作为国内按摩椅的中高端品牌，市场占有率高，品牌影响力广。公司采取品牌差异化战略经营，旗下拥有“荣泰”及“摩摩哒”等多个自有品牌。“荣泰”品牌走高端路线，注重品质，面对中老年消费群体;“摩摩哒”则走轻松时尚路线，通过共享按摩进入大众视野，面向更年轻的消费者。同时，公司采用线上与线下相结合的销售模式，于线下铺设网点，也在天猫商城、京东商城、苏宁易购和米家等知名电子商务平台完成了业务布局。公司针对互联网端消费者提供年轻化的产品，凭借稳定的产品性能和完善的售后服务体系获得消费者的高度认可，能采用直播带货等新兴销售手法带动整体营收的增长。

公司产能规模持续扩张，生产力提升。近年来，公司积极布局产能，投入新产线。公司的募投项目“健康产品生产基地项目”—湖州南浔厂区于2017年7月建成投产，公司已于2018年下半年投入二期产线建设。此外，公司的另一个募投项目“厂房新建项目”，也于2018年6月开工动土，原预计项目建设周期1.5年，预计2019年底建成投产。但项目建设过程中，设计规划和审批备案等流程长于预期，故公司决定实施周期延长至2020年12月。此次公司发行可转债募集资金，也是为了建设浙江湖州南浔荣泰按摩椅制造基地项目。新产线的投入与新厂区的建设将持续提升公司产能，使产品供给与潜在需求相匹配，迎接未来市场规模扩大所带来的增长机会。