运达转债申购，由运达股份发行。规模5.77亿。截止30日收盘，转股价值101.57元。

申购信息

1.信用级别：AA

2.申购代码：370772

3.配债代码：370770

4.转股价值：101.57，溢价率-1.54%

5.发行规模：5.77亿，规模适中

6.行业对标：明阳转债等

正股分析

正股运达股份（300772），主营业务为大型风力发电机组的研发、生产和销售。公司产品主要为1.5MW、2.0MW和2.5MW系列风电机组，同时业务逐步转向提供风电机组与风电场勘测、风电场运维的一体化服务，将业务链延伸至风电场的投资运营。

2020年半年报显示，2.5MW占营收的59.91%，毛利率12.13%;3.0MW占营收的29.03%，毛利率12.65%;2.0MW占营收的10.26%，毛利率为14.48%。

投资风险：

1.业绩周期性强。公司主要产品受行业景气影响，业绩有较强的周期性，公司2019年上市，当年扣非利润下降11.42%;今年受交付的产品暴增影响，前三季度扣非利润大增710.79%。

2.未来业绩不确定性较大。产品交付的周期性较强，虽然前三季度利润大增，但是预计全年净利润增速只有0.4%-50.13%，不确定性较大。

3.负债率较高。2020年9月末的负债率为89.75%，处于较高水平。