2020年12月1日运达转债今日发行，积极参与申购。

转债信息

1.出身背景 发电设备行业 民营企业

2.规模 发行规模 5.77亿，规模较小

3.评级 AA 转债市场中等评级

4.下修条款较无优化，利率条款无优化。下修条款（15/30;85%）;累进利率：第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为110元

正股质地

正股是运达股份（300772），浙江国有企业，2019年深交所上市，主营业务是大型风力发电机组的研发生产和销售以及风电场的开发运营。与明阳转债业务相似。

公司前身为浙江省机电研究院风电研究所，研究风电已有近40年的历史。2019年全国新增风电装机容量排名第四（仅次于明阳智能），全球排名第七。

近年来，公司快速崛起，在大力开发风机产品的基础上，将产业链向下延伸，开发风电场，致力于提供风电全生命周期的服务，有效提升了公司的行业地位。风电抢装潮使产品订单大幅增长，随着订单交付，短期业绩仍将保持高速增长。

2019年营收50.1亿，同比增长51.29%，净利润1.07亿，同比下降11.46%。今年前三季度，受风电抢装潮影响，营收69.52亿，同比增加156.74%;净利润0.66亿，同比增长115.24%。

近年来业绩有所下滑，毛利率下降，现金流较充裕。2020年三季报净利润同比增长710.79%。

申购建议

运达转债对应正股为运达股份，是一家从事风力发电机组技术研究、产品研发的公司，主营业务为大型风力发电机组的设计、生产和销售以及风电场的运行维护、备品备件的供应，并提供风场规划、管理及服务。

最近五年公司营收规模分别为38.77亿元、31.34亿元、32.57亿元、33.12亿元、50.10亿元，净利润从2015年的巅峰逐年衰减。

公司的资产负债率较高，常年处于80%左右，而流动比率则常年小于1，说明公司偿债能力较弱，财务结构不太安全。