明电转债对应转股价值87.95，AA-级，转股溢价率13.70%，发行规模6.73亿。

转债信息

评级：AA-评级，可转债共（AAA、AA+、AA、AA-、A+）五种评级，评级高

发行规模：6.73亿元，规模一般，可转债的发行规模越大，流动性越好

回售条款：有

下调转股价：15/30，85%，条件较严苛

转股价值：明阳电路收盘价21.31元，转股价24.23，转股价值 = 债券面值 / 转股价格 * 正股价格 = 100 / 24.23 * 21.31= 88.38元，转股价值较底。（转股价值越高越好）

到期本息（保本线）：到期本息 = 每年利息 + 赎回价= 0.4+0.8+1+1.5+2.5+3+115= 124.2元，到期本息及高

纯债价值：124.2 /（1.04^6）=98.16元，这里折现率简单按照银行理财4%年化收益率计算，并合并计算前几年利息，因为利息对最终结果影响较小，可作为简单估值，仅为了计算方便。

正股分析

专注小批量PCB板。明阳电路主营业务为印制电路板（PCB）研发、生产和销售，拥有PCB全制程的生产能力。PCB板是组装电子零件用的基板，是电子产品的关键电子互联件，按产品单面积划分PCB板可分为：样板、小批量板和大批量板，样板主要用于客户产品的研究、试验、开发和中试阶段，是PCB产品进行批量生产前的前置环节，订单面积一般不超过5平方米。小批量板按照市场需求进行定制化生产，产品种类较多但是单个订单面积较小，一般不超过50平方米。大批量板主要应用于计算机、通信终端、消费电子、汽车电子领域，产品种类不多，但是单个订单面积较大，订单面积一般在50平方米以上。

公司自设立以来一直专注于印制电路板小批量板的制造，产品类型包括单/双面板、多层板以外，产品类型覆盖HDI 板、厚铜板、金属基板、刚挠结合板等多种品类，产品广泛应用在工业控制、汽车电子、医疗电子、 LED 照明等多个领域。