天壕转债（123092）对应正股天壕环境（300332），转股价格：5.20元，信用评级：A+，发行总额：4.23亿。申购代码：370332，申购时间：12月24日（周四），发风险较小，尚可申购。

转债信息

评级：A+评级，可转债评级越高越好。

发行规模：4.23亿，规模小，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，85%，条件较严苛。

转股价值：

天壕环境今日收盘价4.82，转股价5.2，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/5.2*4.82=92.69，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值（保本线）：

到期价值=票面利率+赎回价=0.5+0.7+1.2+1.8+2.4+115=121.6，票面利息尚可。

纯债价值（最底线）：

按中债企业债测算A+级别6年期即期收益率9.1418%，纯债价值简化计算71.94，纯债价值低。

标的基本面

天壕环境是国内以合同能源管理模式从事余热发电节能服务的领先企业，目前已 形成以工业客户及天然气长输管道加压站余热余压利用为主的节能板块、以城市燃气 供应及支干线管输业务为主的清洁能源板块，并涉足工业客户烟气综合治理及互联网 金融信息服务业务。

公司2019年实现营业收入18.07亿元，同比减少8.46%;实现归母净利润0.47 亿元，同比减少44.11%。2020年前三季度，实现营业收入10.56亿元，同比减少 8.93%;实现归母净利润0.35亿元，同比减少26.40%。