宁泌泰胶囊：该产品采用云贵高原道地药材，根据苗药民间验方研制而成。宁泌泰胶囊具有清热解毒、利湿通淋之功效，主要用于治疗尿路感染、前列腺炎等疾病。据米内网数据显示，2017年度，宁泌泰胶囊在我国城市公立医院、城市社 区医院、县级公立医院尿路感染中成药用药市场份额处于第2位，市场份额约为 10.11%。

坤泰胶囊：产品处方源于1800年前东汉医圣张仲景《伤寒论》载之“黄连阿胶汤”，是CFDA批准的用于“卵巢功能衰退”相关临床症状改善(含更年期综合征相 关临床症状改善)的纯中药专利产品。公司拥有该药物的自主知识产权，在国内独家生产，并获多项大奖，2013年列入国家基本药物目录。该产品发挥中医中药标本兼治、整体调理、阴阳调和等特长，从调整和改善卵巢功能出发，促使女性体内的各种激素水平达到平衡状态，起到滋阴养血、补精益髓、交通心肾、调节阴阳平衡的作用。据米内网数据显示，2017年度，坤泰胶囊在我国城市公立医院、城市社区医院、县级公立医院妇科中成药用药市场份额处于第6位，市场份额约为2.07%。

苦参凝胶：产品是以传统中医药理论为基础，以苦参总碱为主要有效成分的纯中药制剂，具有清热解毒、抗菌消炎的作用，用于宫颈糜烂、赤白带下、滴虫性阴道 炎及阴道霉菌感染等妇科慢性炎症。据米内网数据显示，苦参凝胶在我国城市公立医院、城市社区医院、县级公立医院妇科炎症中成药用药市场份额处于第 6 位，市场份额约为3.45%。

夏枯草口服液：产品具有清火、散结、消肿的功效，临床主要用于乳腺增生和甲状 腺肿，是异病同治的经典中成药。该药品选用迷迭香酸含量较高的夏枯草，用先进的提取工艺和严格的质控技术研制而成。据米内网数据显示，夏枯草口服液占我国城市公立医院、城市社区医院、县级公立医院乳腺增生中成药市场份额约为 4.8%，市场份额排名第7位。

业绩方面，近几年来公司营收持续增长，但增幅较小。今年前三季度，公司实现营收总额 5.89亿元，同比增长12.88%;净利润6958.69万元，同比增长7.04%。

总体来看，公司盈利能力不强。

财务方面，质押率较高，经营现金流出现下滑，销售费用占比过高，2018年销售费用3.47亿元，占营业收入的50%。

申购建议

公司为中成药制药企业，从历史看，中成药销售额不断增长。但随着科学技术的进步以及医药研究的不断深入发展，大众对西药的认可度不断提高，中成药市场份额存在被西药不断挤占的可能。

公司的成长性不是很好，整合质地不高。

从转债信息看，评级最低，为A+，但票面利率较高，转股价下调条款非常宽松。

目前转债转股价值为101.9元，结合当前转债市场整体行情，预计转债上市破发概率较小，故给予新天转债推荐申购建议。