桐昆转债783233申购指南 桐昆转债中一签能赚多少钱？小编和你一起了解

　　今日桐昆转债783233进行申购了，其正股为桐昆股份（601233），周五的收盘价为12.53，按照周五收盘价格计算转股价格为99.21，桐昆股份（601233）近日平均持仓成本：15.96，所属上证，主营化纤丝、合纤丝，化工原料等业务，业绩增长稳定，行业排名靠前，2018年11月28日有解禁股，最近的减持记录是在2015年减持4次。这股之前有社保持仓，而且转股价格定价比较合理，应该破发风险不大。

　　财务数据一览

　　涤纶景气周期，公司营业收入与净利润高速增长

　　自2016年起桐昆股份业绩爆发式增长，但主要原因有所差异。当然，下游较为稳定的需求是业绩增长的基础。2016年公司实现营业收入/归母净利润255.82/11.32亿元，同比增长17.60%/882.73%。彼时公司主要业务集中于涤纶长丝，2016年油价下行使得下游涤纶长丝盈利改善明显，叠加PTA落后产能逐渐出清，当年公司毛利率同比上升67%至8.81%。

　　2018年公司业绩维系高增长，则主要是油价上涨带动涤纶长丝产业链景气，且PTA价格大幅上涨的原因。2018H1公司实现营业收入/归母净利润186.76/13.61亿元，同比增长27.89%/119.33%。报告期内：1）公司嘉兴石化30万吨FDY项目、恒邦三期20万吨高功能全差别化功能纤维技改项目、恒瑞DTY三期项目、恒腾三期60万吨功能性差别化纤维项目相继投产，涤纶长丝销量增长。2017年底投产的嘉兴石化二期220万吨PTA项目经优化消缺产能逐步释放;2）产品毛利率均有提高，涤纶长丝POY、FDY、DTY毛利率分别为16.19%/11.58%/17.60%，相较于去年同期分别提高7.84/3.29/7.30个百分点;PTA毛利率提高3.69个百分点，达到8.49%。

　　截至2018Q3，公司实现营业收入/归母净利润308.65/25.03亿元，同比增长32.44%/ 118.16%，维持高增长。2018Q3最大的看点在于PTA价格和价差中枢上移，期间内PTA-PX均价差为1314.12元/吨，较Q2的598.29元/吨提高715.83元/吨。

　　但近期化工原料价格普遍下降，对公司业绩增速可能有少许影响

　　2018年10月起油价下降。据媒体报道沙特可能考虑在未来解散OPEC;另外，OPEC发布的11月份《石油市场月度报告》上调原油供应预期，下调需求预期，这与IMF下调全球经济增速预期“相呼应”，令市场对供应过剩的担忧进一步加剧。

　　国内PTA价格随之大幅回落，原因在于：1）原材料原油价格下跌;2）终端需求增速有一定回落，聚酯工厂减产力度加大，聚酯工厂主动让利去库存仍是主旋律;3）部分对PTA期货的监管措施使得盈利盘退场，对现货价格有负面作用。目前，涤纶长丝-PTA价差也已经回落到年初水平。

　　考虑到公司业绩增长中PTA涨价贡献不小，且下游需求没有超预期增长，因此PTA价格下行短期内可能导致产品毛利率下降。当然，由于桐昆股份已经打通PTA-涤纶长丝产业链（未来将打通炼化-PX-PTA-涤纶长丝全产业链），油价和PTA价格下行对整体业绩有一定影响，但相对有限。如果PTA价格和涤纶长丝-PTA价差长期低迷，则可能需要调整业绩预期。

　　上市价格中枢：105.29元