永冠转债，债券评级：AA-，发行规模：5.2亿，转股价值：99.09溢价率0.92%，资产抵押担保，转股价值一般，信用评级一般。

正股分析

永冠转债对应的正股永冠新材，2019年上交所上市。

永冠新材公司主营业务为各类民用胶粘材料、工业用胶粘材料、化工材料的研发、生产和销售。主要产品包括布基胶带、美纹纸胶带、PVC 胶带、OPP 胶带、清洁胶带、牛皮纸胶带、铝箔胶带等。

大家日常生活中常见的各类胶带他家都有生产，主要应用于建筑装饰、包装、家居日用、医疗、汽车、电子元器件制造、造船等领域。

2019年营业收入21.44亿，同比增长26.05%，净利润1.48亿，同比增加12.86%。2020年前三季度，营业收入17.37亿，同比增长15.44%，净利润1.39亿，同比增加28.78%。

竞争地位

经过多年的发展，公司已经成为国内为数不多的具备丰富产品种类、全产业链供应能力的综合性胶带企业。2019年度，公司主要产品布基胶带、纸基胶带、膜基胶带及其他胶带的销售量分别达到13，480.94万平方米、45，143.44万平方米、131，110.97万平方米及6，650.29万平方米;销售收入分别达到5.04亿元、6.19亿元、8.49亿元及1.70亿元，各项产品产销量处于行业领先水平。

申购建议

永冠新材处于化学原料及化学制品制造业。公司业绩稳健增长。20Q3公司实现营业收入6.60亿元，同比增长18.6%，实现归母净利润6997万元，同比增长94.5%; 2015-2019 年，膜基胶带业务收入的CAGR达到72.2%。 胶带行业市场空间广阔，公司市占率提升空间较大。根据公司2019年报引用的CATIA的数据，2008-2018 年我国胶带的年产量和销 售额的CAGR分别为8.2%、6.5%，2018年我国胶带市场规模为431亿元;MarketWatch预计2024 年全球胶带市场规模将增长至735亿美元， 亚太地区增长最快;建筑装饰行业和物流行业拉动美纹纸胶带和OPP胶带需求，汽车线束胶带和医用胶带前景广阔。

永冠转债转股价为20.79元，现价为20.54元。转股价值是99.8. 建议积极申购。