2020年12月15日明电转债发行，积极参与申购。

转债信息

行业：电子-元件Ⅱ-印制电路板

规模：6.73亿

评级：AA-

转股价：24.23

转股价值：87.12

担保：无

赎回价：115.00

利率：第一年 0.4%、第二年 0.8%、第三年 1.0%、第四年 1.5%、第五年 2.5%、第六年 3.0%

正股分析

公司主要从事信息、通讯产品的技术开发。增加：货物及技术进出口。许可经营项目：生产经营层压多层线路板;增加：生产经营精密在线测量仪器;增加：生产经营柔性线路板。增加：载板、类载板、高密度互联积层板、高频高速板的设计、生产和销售。

印制电路板（PCB）主要功能是使各种电子元器组件通过电路进行连接，起到导通和传输的作用，是电子产品的关键电子互连件，有“电子产品之母”之称。PCB生产所需的原材料主要是覆铜板、铜箔、铜球等，上游配套产业供应充足，主要材料覆铜板占生产成本的20%至40%，受铜价变化影响;下游应用领域广泛，覆盖计算机、通信设备、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗电子、军工航天等各个领域。

自2006 年开始，我国超越日本成为全球第一大 PCB 生产国，PCB 的产量和产值均居世界第一，行业呈现百家争鸣的局面，市场竞争充分。

明阳电路专注于小批量板的制造。公司营收同比增速由2017年的29%降低到去年的1.6%，今年前三季度恢复到13.3%;销售净利率近几年维持在11%左右，净资产收益率近两年在10%左右，相比2018年前的收益率明显下滑，净利润同比增速近两年及今年三季度均不超过10%。公司资产负债率26.6%，整体债务压力很轻，应收款占总资产比重约12%，存货占总资产比约7%。大股东质押比例35%，明年二月份解禁股份占比74%。

申购建议

它对应的股票是明阳电路，属于元件行业。公司财务状况正常，近三年营业收入和净利润小幅提升。当前PE为42.2，处于历史正常估值区间，比同行估值较低。转债评级良好，综合考虑，建议申购。