12月23日长海转债放开申购，发行5.5亿元，正股价16.05，转股价16.24，转股价值为98.83，正股是长海股份。

转债信息

条款中规中矩。长海转债下修条款触发条件为“15/30，85%”，即在本次发行的 A 股可转债存续期间，当公司 A 股股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会及类别股东大会表决，转股价不得低于最近一期经审计每股净资产与股票面值。条件赎回条款触发条件为下述两种情形的任意一种出现时：“15/30，130%”即可转债转股期内，公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）时，公司董事会有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债;或当本次发行的可转债未转股余额不足人民币 3000 万元时，公司董事会有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。条件回售条款触发条件为“30，70%”，即可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

起始转股价16.24元，12月21日平价99.63元，债底为88.49元，纯债YTM2.58%，申购安全垫较好。12月21日，长海股份收盘价为16.18元，对应长海转债平价99.63元;债底方面，使用6年期AA中债企业债到期收益率作为折现率，债底为88.49元;纯债YTM为2.58%，申购安全垫较好。

长海股份基本面分析

国内玻纤行业三小家之一，玻纤制品细分短切毡、湿法薄毡行业龙头

公司成立于2002年，系国内领先的玻纤制品及玻纤复合材料生产企业，是国内规模最大的无纺玻纤制品综合生产企业之一，也是国内规模最大的玻纤复合隔板生产企业。公司主营业务为玻纤制品及玻纤复合材料的研发、生产和销售，主要产品包括玻纤纱、短切毡、湿法薄毡、复合隔板、涂层毡等。主要业务围绕玻璃纤维及制品（2019年营收13.78亿元，占总营收62.34%）、树脂（2019年营收7.27亿元，占总营收32.92%）、玻璃钢制品（2019年营收1.01亿元，占总营收4.58%）、气体产品（2019年营收0.03亿元，占总营收0.16%）四个方面展开。公司以国内市场为主要市场，2019年中国大陆营收16.75亿元，占总营收75.81%;国外营收5.35亿元，占总营收24.19%。

公司股权较为集中，实际控制人为总经理杨鹏威（持股比例41.71%）和其父董事长杨国文（持股比例10.57%），两人合计持股比例52.28%（超过50%），其他投资人包括各种社保基金、养老保险基金和资管计划等。

经营业绩方面，2020年前三季度总营收14.77亿元，同比下降11.30%，或与疫情影响有关;归母净利润1.96亿元，同比下降16.39%;销售毛利率29.88%，同比提升0.31个百分点。2020年Q3单季总营收5.71亿元，同比下降1.61%;归母净利润0.72亿元，同比下降18.65%;销售毛利率30.25%，较2019年Q3单季提升0.59个百分点。

成本费用方面， 2020年前三季度期间费用率18.14%，同比上涨1.09个百分点。其中：销售费用率5.71%，上升0.42个百分点;管理费用率8.28%，上升0.18个百分点;财务费用率0.21%，上升0.63%，主因汇兑损失增加;研发费用率3.94%，下降0.14个百分点。