福20转债申购代码：754806，配售代码：753806，正股代码：603806，正股简称：福斯特。目前转股价值97.22，规模17亿元，信用级别：AA。

转债信息

正股代码：福斯特 - 603806

所属行业：电气设备-电源设备-光伏设备

转债评级：AA，评级较好

发行规模：17亿，发行规模适中

溢价率：2.78%（11月27日正股收盘价：71.70;转股价73.690;转股价值：97.30元）

募集资金用途：本次公开发行 A 股可转换公司债券拟募集资金总额为不超过人民币 170，000.00 万元（含本数）

正股分析

福斯特（SH:603806）：主营业务为光伏封装材料EVA胶膜和背板的研发、生产和销售。公司隶属于光伏行业的封装材料领域，是全球光伏封装材料的龙头企业，连续多年市占率超过50%，行业地位稳固。

公司是全球光伏胶膜行业的龙头企业，2019年光伏胶膜出货量7.49亿平方米，全球市场占有率约49.93%。

公司成长性较佳，盈利能力良好，ROE均值和净利率都处于较高水平，毛利率稳健，持续经营能力良好。

涉及光伏、电子材料、半导体、智能装备等概念。

基本面不错，估值偏高。近年来业绩稳定增长，毛利率稳定，现金流较好。公司2020年前三季度实现营业收入54.69亿元，较上年同期增长19.14%;归属于上市公司股东的净利润为8.71亿元，较上年同期增长47.06%。

另外，公司现金流总体较为健康，负债规模小，财务风险较低。

需要注意的是，公司所处行业属于战略性新兴产业，尚处于发展初期阶段，受全球宏观经济波动、国家产业政策、产业链各环节发展均衡程度等因素影响，具有较强的波动性特征。

同时这也是福斯特的第二次发债，所以叫福20转债，之前的发行的转债于2019年11月18日发行，12月11日上市交易，2020年7月16日强赎退市，用时仅0.66年。可转债续存周期内，最低113元，最高255元，退市时收盘价格207.28元。

申购建议

福20转债对应的正股是福斯特，公司主营业务是光伏封装材料，包括光伏电池胶膜和光伏电池背板，其中 光伏胶膜在营收中占比超过 90%。2015 年，公司根据“立足光伏主业， 大力发展其他新材料产业”战略目标，决定开展感光干膜、FCCL、铝塑 复合膜、有机硅封装材料等新材料项目建设。目前新材料中感光干膜已经 实现量产，并顺利导入深南电路、景旺电子、奥士康等国内大型 PCB 企 业，2019 年全年销售感光干膜 1423.55 万平米，销售收入 5721.95 万元; 2020 年三季度，公司年产 2.16 亿平方米的感光干膜项目及与其配套的 2 万吨/年碱溶性树脂项目转固，公司感光干膜产销量有望进一步增高。综合来看，建议申购。