苦参凝胶：产品是以传统中医药理论为基础，以苦参总碱为主要有效成分的纯中药制剂，具有清热解毒、抗菌消炎的作用，用于宫颈糜烂、赤白带下、滴虫性阴道 炎及阴道霉菌感染等妇科慢性炎症。据米内网数据显示，苦参凝胶在我国城市公立医院、城市社区医院、县级公立医院妇科炎症中成药用药市场份额处于第 6 位，市场份额约为3.45%。

夏枯草口服液：产品具有清火、散结、消肿的功效，临床主要用于乳腺增生和甲状 腺肿，是异病同治的经典中成药。该药品选用迷迭香酸含量较高的夏枯草，用先进的提取工艺和严格的质控技术研制而成。据米内网数据显示，夏枯草口服液占我国城市公立医院、城市社区医院、县级公立医院乳腺增生中成药市场份额约为 4.8%，市场份额排名第7位。

业绩方面，近几年来公司营收持续增长，但增幅较小。今年前三季度，公司实现营收总额 5.89亿元，同比增长12.88%;净利润6958.69万元，同比增长7.04%。

总体来看，公司盈利能力不强。

财务方面，质押率较高，经营现金流出现下滑，销售费用占比过高，2018年销售费用3.47亿元，占营业收入的50%。

申购建议

公司为中成药制药企业，从历史看，中成药销售额不断增长。但随着科学技术的进步以及医药研究的不断深入发展，大众对西药的认可度不断提高，中成药市场份额存在被西药不断挤占的可能。

公司的成长性不是很好，整合质地不高。

从转债信息看，评级最低，为A+，但票面利率较高，转股价下调条款非常宽松。

目前转债转股价值为101.9元，结合当前转债市场整体行情，预计转债上市破发概率较小，故给予新天转债推荐申购建议。