2019年12月30日，新天转债进行申购，申购代码072873;转股价值101.9;市净率2.8倍;存续期为6年，到期税前年化收益率3.2%;债券评级为A+;转股价下调的条件为(10/20 90%);有回售;有担保。

信用评级很低;转股价值高于盈亏平衡线;转股价下调空间非常大，下调的条件很好;债券利息收益非常高。

条款分析

本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.6%，0.8%，1.4%，1.9%，2.3%，2.8%)，到期回售价为113元(含最后一期利息)。主体评级为A+，转债评级为A+，按照6年A+中债企业债 YTM 8.92%计算，纯债价值为71.23元，YTM为3.16%。发行6个月后进入转股期，初始转股价16.49元，12月26日收盘价为16.62元，初始平价100.79元。条款方面，10/20+90%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为9.17%。

正股基本面

正股：新天药业，贵州市贵阳市民营企业，2017年5月在深交所中小板上市。主营业务：主要从事泌尿系统类疾病、妇科类及其他病因复杂类疾病用药的中成药产品研究、开发、生产与销售。公司目前已取得硬胶囊剂、颗粒剂、凝胶剂、合剂、糖浆剂、片剂等多种剂型共54个品种的药品批准文号，其中国家医保目录品种27个、国家基本药物目录品种10个、非处方药(OTC)品种21个、独家品种13个。公司目前在产产品品种11个，其中独家品种8个，主导产品宁泌泰胶囊、坤泰胶囊、苦参凝胶、夏枯草口服液均为国内独家品种。

目前公司生产的药品均为中成药，主导产品为宁泌泰胶囊、坤泰胶囊、苦参凝胶、夏枯草口服液均为独家品种，在竞争中处于有利地位。产品主要功效和市场份额如下：

宁泌泰胶囊：该产品采用云贵高原道地药材，根据苗药民间验方研制而成。宁泌泰胶囊具有清热解毒、利湿通淋之功效，主要用于治疗尿路感染、前列腺炎等疾病。据米内网数据显示，2017年度，宁泌泰胶囊在我国城市公立医院、城市社 区医院、县级公立医院尿路感染中成药用药市场份额处于第2位，市场份额约为 10.11%。

坤泰胶囊：产品处方源于1800年前东汉医圣张仲景《伤寒论》载之“黄连阿胶汤”，是CFDA批准的用于“卵巢功能衰退”相关临床症状改善(含更年期综合征相 关临床症状改善)的纯中药专利产品。公司拥有该药物的自主知识产权，在国内独家生产，并获多项大奖，2013年列入国家基本药物目录。该产品发挥中医中药标本兼治、整体调理、阴阳调和等特长，从调整和改善卵巢功能出发，促使女性体内的各种激素水平达到平衡状态，起到滋阴养血、补精益髓、交通心肾、调节阴阳平衡的作用。据米内网数据显示，2017年度，坤泰胶囊在我国城市公立医院、城市社区医院、县级公立医院妇科中成药用药市场份额处于第6位，市场份额约为2.07%。