荣泰转债 - 113606，正股：荣泰健康 - 603579，行业：家用电器-白色家电-小家电。转股价值：100.54，溢价率：-0.54%， 规模：6.00亿，债券评级：AA-，按照现股价预估上市价格115+，积极申购。

转债信息

1、评级：AA-（评级越高代表风险少，安全性高，最高评级为AAA）

2、发行规模：6亿，规模小（规模越小，越容易被炒作）

3、转股价值：100.54【转股价值越高，后期价格越高】

4、强制赎回：有

5、回售：有

6、利率：第一年 0.50%、第二年 0.70%、第三年 1.00%、 第四年 1.50%、第五年 2.50%、第六年 3.00%

正股分析

荣泰转债对应的正股是荣泰健康，2017年上交所上市，主要从事按摩器具的设计、研发、生产和销售，国内按摩椅行业龙头。公司主要产品有按摩椅和按摩小电器（眼、腿、足、颈按摩器，按摩垫，按摩枕等），按摩椅是公司最核心的产品，以中高端为主，营收占比80%以上。

按摩器具主要分为两大类：以功能全面、性能优越为诉求的全功能按摩椅和功能相对单一、但便携、灵活的按摩小电器产品。上游塑料原料、五金制品和电子电器等是按摩产品总成本的主要组成部分，主要原材料均为充分竞争行业，且各种原材料的替代性较强，不存在对某种原材料的高度依赖，上游原材料的局部波动不会对本行业造成重大影响。下游通过各类销售渠道进入终端消者，其需求的波动与宏观经济整体情况的波动存在较大的正相关性。。

伴随着中国作为世界制造中心的崛起，我国已逐步成为全球按摩器具研发与制造中心，日本厂商则专注于高性能全功能按摩椅等按摩产品。

公司主营产品为按摩器具，主要为按摩椅产品。营收同比增速波动较大，近三年同比增速由49%降低到去年的0.8%，销售净利率近年基本在10%-12%间波动，净资产收益率持续提升到18.1%。净利润同比增速持续提升到15%，但今年前三季度受疫情影响同比下滑27%。公司资产负债率约33%，整体债务压力较轻，应收帐款占总资产比重达到31%。大股东股权质押比例51%。

2019年营收23.14亿，同比增加0.8%;净利润2.96亿，同比增加18.61%。今年前三季度，受疫情影响，营收14.05亿，同比减少13.74%;净利润1.6亿，同比减少23.6%。

申购建议

荣泰转债发行规模6亿元，债项评级为AA-，转股价值99.01元，纯债价值为81.75元，预计本次转债上市首日价格在112~115元之间，建议申购。