伟20转债，债项评级AA，股转价22.01，截止至10月31日，正股价格21.87元，股转价值为99.36，股转价值较高。

转债信息

利率条款来看，可转债6年票面利率分别为0.3%、0.5%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%，与近期发行转债的平均票面利率水平相当;到期赎回价格为110元（含最后一期利息），也属于常规设置。

信用评级来看，中诚信对主体与债项分别给予AA、AA的评级。增信方面，本次可转债无担保。

就转债的附加条款来看，1）转股价修正条款（10/30，90%），较市场平均设置更为宽松，且下修后有不低于每股净资产的限制;2）有条件赎回条款为（20/30，130%），较市场平均设置也更为严格;3）回售条款（30，70%）。

综合来看，公司本次发行利率处于行业平均，附加条款中下修条款宽松而赎回条款较为严格。公司发行公告日收盘价为21.84元，对应平价为99.23元。本次发行的伟20转债评级为AA、期限为6年、10月28日6年期AA评级中债企业债YTM为4.7416%、中证公司债YTM为4.7626%，综合以上本文取YTM为4.75%，测算转债纯债价值为87.55元，债底保护尚可;到期收益率为2.41%，低于同期限国债收益率。

公司简介：

伟明环保属于环保工程及服务业，公司自主研发生产核心设备，拥有先进的垃圾焚烧炉排炉、烟气净化等技术，业务开展主要集中在长三角等东部沿海发达地区，近年来在浙江省市场占有率超过30%，区域市场份额突出。

公司成立于2001年，上市时间2015年5月。目前公司市值274.81亿，有息负债率20.96%，当前市盈率PE27.86，市净率PB5.956。

由于设备销售及服务收入增加，清运收入增加、樟树公司正式运营确认 收入所致，2020年前三季度公司营业收入较上年同期增长38.61%，归属上市公司股东净利润同比增长21.76%。

主要风险：

1、公司垃圾焚烧发电上网电量享受电价补贴和增值税税收返还优惠，若未来优惠政策力度减弱，或将影响盈利水平。

2、设备销售业务稳定性有待关注。

3、公司在建以及拟建项目未来尚需投入大量资金，面临较大的资金支出压力。

申购建议

综合考虑本次转债条款、正股股价与基本面，建议积极申购本期转债。本期转债评级AA、发行日平价99.23元，可比标的国桢最新收盘价为125.24元、对应转股溢价率为13.83%，预计本次转债上市首日价格在113~115元之间;本次转债仅设置网上，假设原股东优先配售70%，则留给公众投资者的额度为3.6亿元，进一步假设网上850万户申购，则中签率在0.004%左右，建议一级市场积极申购。