伟20转债本次募集资金12亿元，转债评级AA，转股价值99.36，溢价率0.64%，下修条款相对宽松，其他转债条款比较常规，结合正股基本面来看，可以顶格申购。

可转债发行基本情况

发行人：浙江伟明环保股份有限公司

发行规模：12.00亿

信用评级：AA

票面利率：第一年 0.30%、第二年 0.50%、第三年 1.00%、 第四年 1.50%、第五年 1.80%、第六年 2.00%。

有无网下：无

回售条件：有

有无强制赎回：有

正股分析

伟明环保是我国规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一，收入主要来自于垃圾焚烧设备、垃圾焚烧发电、垃圾处理，营收88%来自于浙江地区，公司负债率显著低于行业，毛利率与净利率、吨垃圾上网电量等盈利指标显著高于行业平均，但近年由于补贴收入延缓导致现金流有所转弱。

目前随着我国城镇化进程的进行，城市生活垃圾量仍在缓慢增长，同时由于焚烧处理在环保、成本、用地等方面的优势占比不断提升，过去15年垃圾焚烧处理量复合增速达到 25%，当前垃圾焚烧处理量占比不到50%，未来仍有提升空间，预计行业将保持快速增 长。而行业目前集中度较低，预计未来资金实力强、经验丰富的民企将进一步做大做强。

公司是2015年5月上市，目前总市值274.8亿元，当前市盈率24.2，分位点26.22%，市净率5.96，分位点15.85%，均高于环保工程及服务II行业均值，处于正常估值区间。

需要关注的风险是近2个月股东户数增加28.43%，可能有主力资金抛售。

业绩方面，公司2019年营收同比增长31.73%，归母净利润同比增长31.67%，2020年前三季度营收同比增长38.61%，归母净利润同比增长21.76%。

申购建议

它对应的股票是伟明环保，属于垃圾发电的名营企业龙头（环保行业）。公司财务状况优秀，近三年营业收入和净利润快速增长，而且公司盈利能力优秀。当前PE为27.9，处于历史正常估值区间，比同行估值较低。转债评级优秀，综合考虑，建议申购。