高澜转债 对应正股：“高澜股份”，此次发行规模 2.8亿元，债券评级A+ ，转股价值 98.33，转股溢价率 1.70%，到期赎回价 115元。

转债信息

行业：机械设备-专用设备-其他专用机械

规模：2.8亿

评级：A+

转股价：11.36

转股价值：98.33

担保：无

赎回价：115

利率：第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.2%、第四年2.0%、第五年2.5%、第六年4.0%

正股情况

公司是目前国内领先的电力电子装置用纯水冷却设备专业供应商，致力于为全球客户提供专业的节能产品和整体解决方案，成为新能源和节能技术应用的先行者。公司目前开发和销售的主要产品包括直流输电换流阀纯水冷却设备、新能源发电变流器纯水冷却设备、柔性交流输配电晶闸管阀纯水冷却设备、大功率电气传动变频器纯水冷却设备以及各类水冷设备的控制系统。公司是国家火炬计划重点高新技术企业。产品技术达到国内先进水平，其中±800kV直流输电工程换流阀纯水冷却设备产品被国家能源局认定为国际先进水平。公司在电力电子装置用纯水冷却设备领域已形成了集研究开发、设计、制造、营销、售后服务的完整业务体系，公司综合竞争力在业内处于领先地位。公司目前已通过了ISO9001:2008、ISO14001：2004、OHSAS18001：2007、机械制造企业安全标准化企业（二级）资质认证，被授予广州市创新型企业、广州开发区知识产权示范企业、A级纳税人、软件企业、银行AAA级信用企业等荣誉称号。

新能源大趋势，并购硅翔有望形成业务协同，业绩增厚可期。在新能源汽车背景下，电池热管理与电机电控热管理、其他设备冷却系统，共同构成了热管理系统，其关系到电池的使用寿命及安全。液冷、直冷更适用于当前大功率充放电情景。新能源汽车占比持续提升，电动化已成为趋势，单车电池系统热管理价值量大，据测算，未来三年，液冷+电热方式的热管理系统市场空间预计超过800亿元。东莞硅翔是国内动力电池热管理高新技术企业，专业从事新能源动力电池加热、隔热、散热及汽车电子制造服务的研发、生产及销售，与公司业务原理相通有望加强协同，本次收购助力公司切入新能源汽车领域，业绩增厚可期。

2020年半年报主营业务中，直流水冷产品营收1.81亿，占比35.86%;新能源发电水冷营收1.29亿，占比25.62%;动力电池热管理产品营收6627.77万，占比13.12%。

公司上季度净利润同比增长22.8%，竞争力很强。高澜股份目前PE为50.3，高于行业均值（29.38）;PB为3.98，高于行业均值（3.24）。

申购建议

公司是目前国内领先的电力电子装置用纯水冷却设备专业供应商，致力于为全球客户提供专业的节能产品和整体解决方案。主要产品包括直流输电换流阀纯水冷却设备、新能源发电变流器纯水冷却设备等。

公司盈利能力弱，毛利率高，现金流紧张。