2020年10月30日荣泰转债发行，积极参与申购。

基本要素分析

荣泰转债转股价格33.32元，转股价值100.54元（10月29日收盘价33.50元），对正股及实际流通盘的稀释率为12.86%/12.86%，稀释作用一般。

发行期限为6年，对应票息利率分别为0.5%、0.7%、1.0%、1.5%、2.5%、3.0%，到期赎回价为115元（含最后一期年度利息），面值对应的YTM为3.32%，票息保护较高。

按6年期AA-中债企业债到期收益率6.91%（10月28日数据）的贴现率计算，债底为81.85元。

下修条款为［15/30，80%］，赎回条款［15/30，130%］，回售条款［30，70%］，下修条款较为严格。

正股分析

荣泰健康是国际领先的时尚健康电器专业服务商，主营产品是按摩椅，产品国内卖的不错，国外主要是销往东南亚、中东、欧洲和北美。

2016年公司以自营模式切入共享按摩椅服务市场，快速抢占了知名商超、头部影院及重要交通枢纽等人流密集场所，提升了“荣泰”“摩摩哒”双品牌在消费者之中的知名度。

此后因市场竞争加剧、租金上涨等因素影响，采取轻资产化运营模式，逐步将大部分自营按摩椅转让至优质运营商合作运营。

公司是2017年1月上市，目前总市值46.9亿元，当前市盈率19.1，分位点43.37%，市净率2.96，分位点34.72%，均低于白色家电行业均值，处于低估值区间。

小而美的公司，目前没啥明显的风险点，把共享业务转让出去，也比较明智，现在商场里很多按摩椅都被大家用来睡大觉了，反正我是没付费按过。