永冠转债，2020年12月8日（周二）可以申购，AA-，规模5.2亿元，转股价值99.09，申购代码754681，四星评级，积极申购，沪市转债。

转债信息

评级：AA-评级，可转债评级越高越好。

发行规模：5.2亿，规模小，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，85%，条件较严苛。

转股价值：

永冠新材今日收盘价20.6，转股价20.79，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/20.79*20.6=99.09，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值（保本线）：

到期价值=票面利率+赎回价=0.5+0.7+1+1.5+2.5+115=121.2，票面利息尚可。

纯债价值（最底线）：

按中债企业债测算AA-级别6年期即期收益率7.0425%，纯债价值简化计算80.87，纯债价值一般。

正股分析

正股基本面较好，估值略偏高。近年来业绩稳步增长，毛利率稳定，现金流较充裕。2020年三季报净利润同比下降7.42%。

公司主营各类民用、工业用胶粘材料、化工材料的研发、生产和销售，产品包括布基胶带、美纹纸胶带、PVC胶带、OPP胶带、清洁胶带、牛皮纸胶带等，广泛应用于建筑装饰、包装、文具、汽车制造及美容、电子电器、航空、船舶、高铁等场景，客户包括3M、日东电工等国际知名企业。

公司是是国内领先的综合性胶粘材料生产企业。胶带行业下游应用广泛，市场需求平稳增长，但技术含量不高，市场竞争较为激烈，公司处于第二梯队，未来还有较大成长空间。

根据2020年三季度报，归属于上市公司股东的净利润为1.386亿元，同比上升28.78%。

公司成立于2002年，上市时间2019年。目前公司市值34.32亿，有息负债率30.65%，市盈率19.14，市净率2.32。

申购建议

永冠新材收盘在20.6元，处于上市以来的中位水平;对应PE为19.1倍，在偏低的位置，对应PB为2.32倍，基本在中位附近，股价的安全边际一般。发行人评级AA，估算债底价值约81.6元，债底保护一般;转股价值约99.1元，可以申购。