1月25日，上海银行公开发行200亿元可转换公司债券，简称为“上银转债”，债券代码为“113042“。

转债条款和申购信息

债底保护性较高。上银转债发行规模200亿元，期限6年，主体信用评级为AAA，债项信用评级为AAA。票面利率：第一年为0.30%、第二年为0.80%、第三年为1.50%、第四年为2.80%、第五年为3.50%、第六年为4.00%，到期赎回价112元。按照1月20日同等级企业债收益率计算，对应债底97.41元，纯债到期收益率为3.302%，债底保护性较高。

下修条款较严苛。6个月后进入转股期，初始转股价为11.03元/股，按照1月20日正股收盘价计算，对应转债平价为75.07元。下修条款（15-30，80%）、提前赎回条款（15-30，130%），无有条件回售，下修条款较严苛。

正股分析：扎根上海，资产质量平稳

1、资产规模增速有所放缓，Q4业绩靓丽带动全年增速转正

上银转债正股为上海银行，是一家扎根上海的城市商业银行，在上海地区金融机构存贷业务中占有一定市场份额。截至2020年6月，上海银行在上海市内设立了5家分行，并在北京、深圳、四川、浙江、江苏和天津六省市设立了8家分行，另设有信用卡中心和小企业金融服务中心，截至2020年6月末，上海银行共设有318家分支机构。

近年来，上海银行坚持以“精品银行”战略为引领，聚焦发展、管理、改革，把握战略纵深推进阶段特点，全面加大工作力度和深度，市场影响力不断提升，资产规模超两万亿元。业绩显示2020年末上海银行资产规模为24621.44万亿，较2019年底增长10.06%，近三年来均保持双位数增长。受新冠肺炎疫情冲击以及金融让利实体政策等因素影响，2020年前三季度上海银行归母净利润增速同比下降7.99个百分点。四季度，实体经济持续复苏，公司积极推动业务转型和结构调整，提升专业化经营能力，实现业绩稳健增长。业绩显示2020年实现营业收入507.46亿元，同比增长1.90%，实现归母净利润208.85亿元，同比增长2.89%，Q4单季度表现靓丽。

上海银行主要业务包括批发金融业务、零售金融业务、互联网金融业务。公司主要营业收入来自于利息净收入，2020年半年报数据显示，上海银行实现营业收入254.12亿元，同比增长2.61亿元，增幅1.04%，其中利息净收入170.47亿元，同比增长27.53亿元，增幅19.26%，手续费及佣金净收入36.89亿元，同比增长2.85亿元，增幅8.36%，其他非利息净收入46.76亿元，同比下降27.77亿元，降幅37.26%。存贷款方面，2020年6月份，上海银行发放贷款和垫款规模突破1万亿，吸收存款规模突破1.2万亿。

2、资产质量较为平稳，拨备覆盖略有下降

上海银行可转债发行后，银行可转债增至11支，其中浦发转债、中信转债、光大转债为3支股份制银行发行的可转债，上银转债和苏银转债为城市商业银行发行的转债，苏农转债、江银转债、无锡转债、张行转债、紫银转债、青农转债6支为农商行发行的转债。在途转债预案中，南京银行和杭州银行发行规模也均为200亿元。