2019年12月13日金牌转债发行，积极参与申购。

发行条款

发行规模不大，上市价格有望超过110元

金牌厨柜(603180.SH)本次发行金牌转债(113553.SH)募集的资金不超过3.92亿元，主体评级和债项评级均为AA-，是继前期欧派转债和好客转债发行后的又一只定制家居行业转债。公司本次募集资金用于厦门金牌厨柜股份有限公司同安四期项目中多个厂房建设项目(2.92亿元)和江苏金牌厨柜有限公司二期工程项目的部分厂房建设项目(1亿元)等。

金牌转债上市初期价格有望超过110元。金牌转债的初始转股价为62.69元/股，运用2019年12月10日的正股收盘价(60.5)推算，转换价值为96.51元。估值方面，参考同行业存量品种的估值水平，定制家具龙头欧派转债(平价约97元，转股溢价率约24%)估值较高，而好客转债(平价约88元，转股溢价率约22%)在同等平价水平的转债中估值处于中等水平。综合参考金牌的公司资质、信用评级和规模因素，预计金牌转债获得的溢价率也将在同等评级的标的适中水平，可能略低于欧派转债。假设金牌转债在当前的平价水平下能获得15-17%的转股溢价率，那么其上市价格将有望达到111-113元。

金牌转债的纯债价值约为83.9，面值对应的YTM约3.81%，债底保护一般。金牌转债的发行期限为6年，采用累进利率设置，分别为0.4%、0.7%、1%、1.5%、3%和3.5%，到期后将按照票面利率的118%(含最后一期利息)赎回。参考转债的主体信用评级AA-，以截至2019年12月10日的中债企业债到期收益率6.96%推算，金牌转债的纯债价值约为83.9元，具有一定债底保护。

附加条款方面，金牌转债的强赎条款、下修条款和回售条款设置分别为：15/30、130%，15/30、80%和30，70%，其中下修条款设置较为苛刻。

稀释率方面，金牌转债完全转股后，对正股总股本(0.67亿股)和流通股本(0.18亿股)的稀释率分别为9.33%和34.74%，对流通股本稀释压力较大。

仅设有网上渠道，中签率预计在0.01-0.02%

金牌转债并未设置网下申购渠道，原股东配售时间和网上申购时间均为2019年12月13日(T日，本周五)，其中网上申购代码为754180，原股东配售代码为753180。