海兰转债 对应正股：“海兰信”，此次发行规模 7.3亿元，债券评级AA- ，转股价值 98.81，转股溢价率 1.20%，到期赎回价 118元。

发行条款

利息和赎回价：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年3.00%。赎回价：118元。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

转股价下修条件：存续期间，正股连续20交易日中，至少有10个交易日的收盘价低于转股价的90%。下修转股价无净资产限制。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当年利息。

正股分析

对应正股为一家北京市的民企，是一家立足于航海智能化，海洋信息和领域的高科技企业。

海兰信成立于2001年，汇集了200余人的国际化研发团队，拥有近百项专利和软件著作权。2019年集团总人数超过600人，产值10亿元。

公司主要从事航海电子科技产品和系统的研发，生产，销售和服务。主要产品包括船载航行数据记录仪（船用黑匣子），船舶远程监控管理系统等等，涉及海洋军工，都是普通人没机会接触和了解的领域。

军工类公司的一个特点就是估值特别高——这家公司125倍的市盈率也不过是处在它的中位估值水平（63%），业绩和收入全靠想象。

业绩情况：2020 年三季报实现营业收入 4.85亿元 同比下降7.38% ;三季报净利润 0.36亿元 同比下降57.42%。

今年前三季度营收和利润都下滑很多，公司质地不太好，但转债题材难得，容易被炒作。转债评级为AA-，规模为7.3亿元，记得要顶格打。

申购建议

公司一直专注于航海电子科技领域，主要从事航海电子科技产品和系统的研发、生产、销售和服务。主要产品包括：船载航行数据记录仪、船舶远程监控管理系统、船舶电子集成系统等，广泛应用于中远集团、中海集团、海事局、救捞局、台塑国内外船东和诸多国内外大型造船集团，并且远销至三十多个国家和地区。

盈利能力弱，成长能力弱。毛利率高，现金流紧张。