伟20转债，申购代码754568，交易代码113607。本次发行12亿元可转债，6年期，转股溢价20%。

转债条款

1、评级：AA

2、规模： 12亿（规模较大）

3、无担保

4、利率：第一年0.3%;第二年0.5%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年1.8%，第六年10.0%（含最后一年2.0%），总计15.1%（票息较低）

5、下修条款：10/30~90%（很宽松）

6、强制赎回：20/30~130%（较严苛）

7、有条件回售：2~30~70%（一般）

8、申购代码：754568

9、配售代码：75356 每股配售0.954元面值转债

10、当前转股价值：99.36

11、行业对标：瀚蓝环境

12、所属板块：沪市主板

正股质地

正股是伟明环保，浙江温州民营企业，2015年上交所上市，主营业务涵盖城市生活垃圾焚烧发电行业全产业链，主要包括垃圾焚烧发电项目运营和垃圾焚烧发电关键设备研制销售，其中垃圾焚烧发电项目主要集中在浙江、江苏地区。是我国规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一。

这是公司第二次发行转债。首次转债2018年12月发行，今年2月成功强赎退市，存续时间仅1年零2个月，退市价155.78，期间最高价160.1。

业绩方面，2019年营收20.38亿，同比增长31.73%，净利润9.74亿，同比上升31.67%。今年前三季度，营收21.32亿，同比增加38.61%;净利润9.07亿，同比增长21.76%。

正股基本面尚可，估值偏高。近年来业绩快速增长，毛利率稳定，现金流较充裕。2020年半年报净利润同比增长1.9%。

公司以垃圾焚烧项目为核心，横向布局餐厨处置业务，纵向布局设备、技术服务，形成了大固废版图。垃圾分类受政策扶植，未来有望从局部试点推广到全国，公司运营能力优异，成长性突出，有望从中受益。

申购建议

正股方面，国内垃圾处理需求是很大的，这个毋庸置疑，发展空间足够大，但从目前的情况来看，环保方面还是以政府为主导，因此各公司有各区域的独占性，所以全国市场的集中度也较低，发展速度在我看来不会快。

转债条款方面， 票息较低，下修条款较严苛，这是公司第二次发债，第一次在2018年12月发行，2020年2月强赎，存续1年多，退市价155.78，相信经验丰富，放心申购即可。